HEDEF Hissesi 2026: Hedef Holding Pay Sahibi Ne Yapmalı? — 1,08 Milyar TL’lik Borçta Temerrüt, Hedef Yatırım Bankası’nda TMSF Kararı (5411 m.18), Hakim Ortağın Paylarına El Koyma (CMK m.128), İptal Edilen Bedelli ve Borçlanma, Pay Sahibinin Hakları (TTK m.376, 437-439, 553-555; SPKn m.21, 24, 26)

Hedef Holding A.Ş. (HEDEF) pay sahiplerinin durumu Eylül sonu ile Ekim başında üç ayrı gelişmeyle değişti. Şirket 29.09.2026’da, 28.09.2026 vadeli 1.079.264.813 TL tutarındaki Borsa Para Piyasası borcunu vadesinde ödeyemediğini ve hakim ortağı hakkındaki soruşturmada şirket ile iştiraklerindeki payları için el koyma kararı verildiğini açıkladı. Ertesi gün BDDK, iştiraki Hedef Yatırım Bankası’nda Hedef Holding’in yüzde 41’lik payı dâhil belirli paylara ilişkin temettü dışındaki ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verdi. Şirket 2 Ekim’de yüzde 100 bedelli sermaye artırımından, 5 Ekim’de 10 milyar TL’ye kadar borçlanma aracı ihracı başvurusundan vazgeçti. Bu yazı, doğrulanabilen olguları ve her gelişmenin pay sahibi bakımından kanuni sonucunu TTK, SPKn, Bankacılık Kanunu ve CMK hükümleri üzerinden anlatır; yatırım tavsiyesi içermez.

HEDEF’te Ne Oldu? Doğrulanabilen Kronoloji

Aşağıdaki tablo yalnızca KAP açıklamalarına, Borsa İstanbul ve BDDK duyurularına ve SPK bültenlerine dayanır. Yalnızca basına yansıyan bilgiler bu şekilde işaretlenmiştir. Tarihler, açıklamanın yapıldığı günü gösterir.

Basına yansıyan bilgilere göre Eylül 2026’da MASAK, Hedef Yatırım Bankası’nın yurt dışına yönelik yaklaşık 2 milyar TL’lik bir işlemini durdurdu. Bu işlemin hukuki niteliği ve MASAK’ın işlem erteleme yetkisi yatırım bankasının 2 milyar TL’lik swap işlemi analizimizde anlatılmıştır. Fon soruşturmasının KTLEV pay piyasasına ilişkin ayağı için de SPK 2026/59 bülten analizimize bakılabilir.

1,08 Milyar TL’lik Borcun Ödenmemesi: Temerrüt Pay Sahibi İçin Ne Anlama Gelir?

Hedef Holding’in 29.09.2026 tarihli açıklamasına göre ödenemeyen borç, Borsa Para Piyasası kaynaklı ve 28.09.2026 vadeli 1.079.264.813 TL’dir. Şirket, piyasadaki finansman koşullarının daralmasını, soruşturmada verilen kararlar nedeniyle ortaklardan mali destek sağlanamamasını ve ortakların yatırım yaptığı bazı fonların tasfiyesi nedeniyle kaynaklara erişilememesini gerekçe olarak gösterdi; vadenin uygun teminat ve koşullarla uzatılması için 28.09.2026’da ilgili kurumlara başvurduğunu bildirdi.

Pay sahibi bakımından ilk ve en önemli kural şudur: anonim şirket, borçlarından dolayı yalnız malvarlığıyla sorumludur ve pay sahipleri yalnızca taahhüt ettikleri sermaye payıyla ve şirkete karşı sorumludur (TTK m.329). Şirketin alacaklıları sizin kişisel malvarlığınıza başvuramaz. Temerrüdün size dokunduğu yer, payınızın değeridir.

Temerrüdün şirket üzerindeki hukuki sonuçları ise şunlardır. Alacaklı, borcun ödenmemesi üzerine temerrüt faizi isteyebilir ve teminat varsa ona başvurabilir; teminatın yetmediği kısım için genel hükümlere göre takip yapabilir. Şirketin başka finansman sözleşmelerinde, bir borçta temerrüde düşülmesini diğer kredilerin de muaccel olması sebebi sayan hükümler bulunup bulunmadığı kamuya açıklanmış değildir; böyle bir hüküm varsa etkisi zincirleme olabilir. Bu tür önemli gelişmelerin kamuya açıklanması SPKn m.15 ve Özel Durumlar Tebliği (II-15.1) gereğidir; temdit başvurusunun sonucu da aynı yükümlülük kapsamında KAP’ta açıklanmalıdır.

Bugün bu yollardan hangisinin izleneceğine ilişkin bir açıklama yoktur. Borsa şirketlerinde iflas davası açılmasının paylara ve işlem sırasına etkisini borsa şirketine iflas davası açıldı yazımızda, ihraççının borcunu ödeyememesinin fonlardaki borçlanma araçlarına etkisini ise ihraççı şirket fondaki bonoyu ödeyemezse yazımızda ele aldık.

Hedef Yatırım Bankası’nda TMSF Kararı: Mülkiyet Değişti mi?

BDDK 30.09.2026’da üç yatırım bankası ve iki faktoring şirketinde, belirli ortakların paylarına ilişkin temettü dışındaki ortaklık haklarının Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (TMSF) tarafından kullanılmasına karar verdi. Hedef Yatırım Bankası için duyuruda sayılan paylar Hedef Holding’in yüzde 41, Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı’nın yüzde 30 ve iki gerçek kişi ortağın yüzde 10’ar paylarıdır. Hedef Holding’in 01.10.2026 tarihli açıklamasına göre bankanın kalan yüzde 9’luk payı grup şirketi İnfo Yatırım Menkul Değerler’e aittir ve bu pay duyuruda sayılanlar arasında yer almamaktadır.

Basında bu karar “bankaların yönetimi TMSF’ye devredildi” diye aktarıldı. Hukuken iki ayrı müessese vardır ve fark pay sahibi için önemlidir. Bankacılık Kanunu’nun 71 inci maddesi, bankanın kendisine yönelik ağır bir tedbirdir: Kurul, kanunda sayılan hâllerde bankanın faaliyet iznini kaldırabilir; kredi kuruluşlarında ise temettü hariç ortaklık hakları ile yönetim ve denetimi, zararın mevcut ortakların sermayesinden indirilmesi kaydıyla Fona devredebilir. Kalkınma ve yatırım bankaları için madde, Fona devri değil, faaliyet izni kaldırıldığında genel hükümlere göre tasfiyeyi öngörür. Kanunun 18 inci maddesinin beşinci fıkrası ise ortağa yönelik bir sonuç bağlar: nitelikli paya sahip ortakların kurucularda aranan nitelikleri taşıması şarttır; bu nitelikleri kaybeden nitelikli pay sahipleri temettü dışındaki ortaklık haklarından yararlanamaz, bu haklar Kurumun bildirimi üzerine Fon tarafından kullanılır ve bu ortaklar payları yüzde onun altına düşene kadar rüçhan haklarını kullanamaz.

Duyuruda dayanılan madde anılmamıştır. Ancak kararın içeriği, yani belirli ortakların belirli paylarında temettü dışındaki hakların Fon tarafından kullanılması, 18 inci maddenin beşinci fıkrasıyla örtüşmektedir. Kurucularda aranan nitelikler Kanunun 8 inci maddesinde sayılır; bunlar arasında gerekli mali güç ve itibara sahip olma, işin gerektirdiği dürüstlük ve yeterlilik ve tüzel kişi ortaklarda ortaklık yapısının şeffaf ve açık olması bulunur. Hedef Holding de açıklamasında kararın mülkiyet hakkını veya ekonomik menfaati sona erdirmediğini, yalnızca ortaklık haklarının kullanımını sınırladığını belirtti.

HEDEF pay sahibi bakımından kararın üç sonucu vardır. Birincisi, grup bankadaki payının ekonomik değerini korur; banka kâr dağıtırsa Hedef Holding payına düşen kâr payını almaya devam eder. İkincisi, grup bankanın yönetimini belirleme gücünü kaybeder; genel kurulda oyları TMSF kullanır. Kontrolün kaybedilmesi, holdingin konsolide finansal tablolarında bankanın nasıl gösterileceğini de etkileyebilir; bunun sonucu 30.09.2026 tarihli ara dönem finansal raporlarda görülecektir. Üçüncüsü, karar 18 inci maddenin beşinci fıkrasına dayanıyorsa Hedef Holding, bankadaki doğrudan ve dolaylı payı yüzde onun altına düşene kadar bankanın sermaye artırımlarında rüçhan hakkını da kullanamaz.

Kararın muhatabı, payları sayılan ortaklardır. Bu ortakların karara karşı idari yargıya başvurup başvurmayacağı, şirketin vereceği bir yönetim kurulu kararıdır ve önemli bir gelişme olarak kamuya açıklanmalıdır. Pay sahibi olarak bu konuyu genel kurulda veya yatırımcı ilişkileri bölümüne yazılı olarak sorabilirsiniz. İdari kararlara karşı dava yolunun genel çerçevesi için SPK kararlarına karşı yargı yolları rehberimize bakılabilir; BDDK kararlarında da süre, kararın tebliğinden itibaren işlemeye başlar.

Hakim Ortağın Paylarına El Koyma: HEDEF Payları Ne Olur?

Hedef Holding’in 29.09.2026 açıklamasına göre hakim ortağı hakkında yürütülen soruşturmada bazı malvarlığı tedbirleri uygulanmış ve şirket ile iştiraklerindeki payları için el koyma kararı verilmiştir. Şirket, el koymanın payların mülkiyetini değiştirmediğini ve bir adli tedbir olduğunu vurguladı.

Ceza Muhakemesi Kanunu’nun 128 inci maddesi, soruşturma konusu suçun işlendiğine ve bu suçtan elde edildiğine dair somut delillere dayanan kuvvetli şüphe bulunan hâllerde şüphelinin ortağı bulunduğu şirketteki ortaklık paylarına el konulabileceğini öngörür (m.128/1-f). Şirketteki paylara el koyma kararı, şirket yönetimine ve şirketin kayıtlı olduğu ticaret sicili müdürlüğüne derhâl bildirilerek uygulanır (m.128/6). El koymaya ancak hâkim karar verebilir (m.128/9). El konulan malvarlığının idaresi gerektiğinde kayyım atanabilir ve bu durumda şirket yönetimine kayyım atanmasına ilişkin 133 üncü madde hükümleri kıyasen uygulanır (m.128/10). Kararın gereklerine aykırı hareket edenler hakkında muhafaza görevini kötüye kullanma suçu hükümleri uygulanır (m.128/8).

Bu hükümlerden HEDEF pay sahibi için çıkan sonuçlar şunlardır. El koyma, halka açık kısımdaki paylarınızı hedef almaz; paylarınızı borsada alıp satmanız bu karar nedeniyle engellenmez. El konulan paylar soruşturma süresince serbestçe devredilemez. Mülkiyet değişmediği için bugün yönetim kontrolü el değiştirmiş sayılmaz ve pay alım teklifi yükümlülüğü doğmaz (SPKn m.26). El konulan paylar için kayyım atanırsa, bu payların genel kuruldaki oyunu kayyımın nasıl kullanacağı gündeme gelir; borsa şirketlerinde kayyım uygulamasının pay sahibine etkileri borsa şirketine TMSF kayyım atandı yazımızda anlatılmıştır.

El koyma geçici bir tedbirdir; soruşturmanın sonunda kaldırılabilir veya kovuşturma sonunda müsadere gibi bir karar verilebilir. İleride payların mülkiyeti el değiştirirse yönetim kontrolünün kime geçtiği ve pay alım teklifi yükümlülüğünün doğup doğmadığı o tarihte ayrıca değerlendirilir. II-26.1 sayılı Pay Alım Teklifi Tebliği, yükümlülüğün doğmadığı hâlleri ve SPK’nın muafiyet verebileceği durumları ayrıca düzenler. Teklif fiyatının ve alacağın nasıl hesaplanacağını pay alım teklifi alacağı hesaplama aracımızla görebilirsiniz; teklifin genel çerçevesi zorunlu pay alım teklifi rehberimizde yer alır. Hakim ortağın paylarının bir kredi için rehinli olması hâlinde ortaya çıkan ayrı riskler ise ana ortağın hisseleri kredi teminatında yazımızda ele alınmıştır.

İptal Edilen Bedelli Sermaye Artırımı ve Borçlanma Aracı İhracı

Hedef Holding’in yönetim kurulu 07.09.2026’da çıkarılmış sermayeyi 3 milyar TL’den 6 milyar TL’ye çıkarmak için yüzde 100 bedelli sermaye artırımı kararı almıştı. Şirket 02.10.2026’da, piyasa koşullarındaki değişiklikleri gerekçe göstererek bu karardan rücu edildiğini ve sürecin iptal edildiğini açıkladı. 24.08.2026’da nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 10 milyar TL’ye kadar borçlanma aracı ihracı için SPK’ya yapılan başvurudan da 05.10.2026’da vazgeçildi. Aynı gün grup şirketi Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı da daha önce duyurduğu bedelli sermaye artırımını gerçekleştirmeme kararı aldı.

Halka açık ortaklıklarda bedelli sermaye artırımı SPK’nın onayladığı izahname üzerinden yapılır ve kural olarak mevcut pay sahiplerine önce rüçhan hakkı kullandırılır. İptal açıklamasında yatırımcılardan bedel toplandığına ilişkin bir bilgi yer almıyor. Yine de rüçhan hakkı kullanmak üzere ödeme yaptığınızı düşünüyorsanız aracı kurumunuzdan yazılı hesap dökümü isteyin; tahsil edilmiş bir bedel varsa iadesi gerekir.

Pay sahibi için asıl önemli olan, bu iki iptalin birlikte okunmasıdır. Şirket, temerrütten birkaç gün sonra hem ortaklarından yeni sermaye isteme hem de borçlanma yoluyla kaynak bulma planlarından vazgeçmiştir. Bu, temdit görüşmelerinin ve grup varlıklarının satışı gibi seçeneklerin önemini artırır. Önemli bir varlık satışı veya şirketin yapısını değiştiren bir işlem gündeme gelirse, bunun önemli nitelikte işlem sayılıp sayılmadığı SPKn m.23 çerçevesinde değerlendirilir ve şartları oluşursa ayrılma hakkı doğar (SPKn m.24).

Sermaye Kaybı ve Borca Batıklık: TTK m.376 HEDEF İçin Ne Anlama Gelir?

Türk Ticaret Kanunu’nun 376 ncı maddesi, sermaye kaybının üç aşamasını düzenler. Son yıllık bilançoya göre sermaye ile kanuni yedek akçeler toplamının yarısı zarar sebebiyle karşılıksız kalırsa yönetim kurulu genel kurulu hemen toplantıya çağırır ve iyileştirici önlemleri sunar. Üçte ikisi karşılıksız kalırsa genel kurul sermayenin üçte biriyle yetinme veya sermayenin tamamlanması yönünde karar vermezse şirket kendiliğinden sona erer. Borca batıklık şüphesini uyandıran işaretler varsa yönetim kurulu ara bilanço çıkarmak, aktiflerin alacakları karşılamaya yetmediği anlaşılırsa durumu asliye ticaret mahkemesine bildirmek zorundadır (m.376/3).

İlk iki fıkra son yıllık bilançoya bağlıyken üçüncü fıkra yıl içinde her an işler. Temerrüt, finansman planlarının iptali ve bankada kontrol kaybı, yönetim kurulunun borca batıklık şüphesini değerlendirmesini gerektiren işaretlerdir. Bugün Hedef Holding’in sermaye kaybında veya borca batık olduğuna ilişkin bir açıklama yoktur; 30.09.2026 tarihli ara dönem finansal raporlar, Seri II-14.1 sayılı Tebliğde öngörülen süre içinde KAP’ta yayımlanacaktır. Raporlar açıklandığında kendi hesabınızı sermaye kaybı ve borca batıklık hesaplama aracımızla yapabilirsiniz.

Hedef Portföy, İnfo Yatırım ve Grup Şirketleri: HEDEF’e Etkisi

Hedef Holding, finansal hizmetlerde birden fazla şirketi olan bir gruptur. Kamuya açık bilgilere göre grubun finansal hizmet şirketleri arasında Hedef Yatırım Bankası, İnfo Yatırım Menkul Değerler, Hedef Portföy Yönetimi ve Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı bulunur. Bu şirketlerin her birindeki gelişme HEDEF’in değerini ayrı bir kanaldan etkiler.

Fon yatırımcısı ile HEDEF pay sahibi arasındaki farkı korumak gerekir. Hedef Portföy fonlarındaki katılma payı sahibi, fonun malvarlığından tasfiye usulüne göre pay alır ve fon malvarlığı portföy yönetim şirketinin malvarlığından ayrıdır. HEDEF pay sahibi ise holdingin ortağıdır; fon malvarlığı üzerinde hakkı yoktur ve holdingin borçlarından sonra kalan değere ortaktır. İnfo Yatırım müşterileri, INFO pay sahipleri ve şirketin bono ve varant yatırımcıları için ayrı bir rehber hazırladık: İnfo Yatırım son durum. Grubun aracı kurumunda hesabınız varsa, müşteri varlıklarının ayrılığı ve hesap aktarımı konusunu aracı kurumum soruşturmada yazımızda bulabilirsiniz. Soruşturma altındaki bir portföy şirketinin veya aracı kurumun satışı gündeme gelirse devralanın sorumluluğu bu yazımızda anlatılmıştır.

HEDEF Pay Sahibi Suçtan Zarar Gören Olabilir mi?

Ceza soruşturmasına katılmak için suçtan doğrudan zarar görmüş olmak gerekir. Suçtan zarar gören soruşturma evresinde delil toplanmasını isteyebilir, kovuşturma evresinde de katılan sıfatı alabilir (CMK m.234, m.237). Sermaye piyasası suçlarında soruşturma başlatılması ayrıca SPK’nın yazılı başvurusuna bağlıdır (SPKn m.115); bu nedenle doğrudan savcılığa yapılan şikâyet tek başına yeterli olmaz. Sürecin ayrıntısı sermaye piyasası suçlarında suç duyurusu rehberimizde yer alır.

Bu yazının hazırlandığı tarihte HEDEF pay piyasasındaki işlemlere ilişkin 2026 tarihli bir SPK suç duyurusu kararına kamuya açık kaynaklarda rastlanmadı. Bu nedenle bugün HEDEF pay sahibinin uğradığı değer kaybı, kural olarak şirketin uğradığı zarardan kaynaklanan dolaylı bir zarardır. Dolaylı zararda yol, sorumlulara karşı şirket zararının şirkete ödenmesini istemektir (TTK m.555). İki durumda tablo değişir: SPK ileride HEDEF fiyatının yapay olarak oluşturulduğunu tespit ederek SPKn m.107/1 kapsamında suç duyurusunda bulunursa, ilgili dönemde pay alanlar doğrudan zarar görmüş sayılabilir; şirket veya ilgililer fiyatı etkilemek amacıyla yanlış ya da yanıltıcı bilgi vermiş ve bu suretle menfaat sağlamışsa SPKn m.107/2’deki bilgi bazlı piyasa dolandırıcılığı gündeme gelir.

Böyle bir durumda alım tarihleriniz belirleyici olur. Aracı kurumunuzdan işlem dökümünüzü şimdiden alın ve saklayın. Ortalama maliyetinizi ve olası zarar hesabını hisse zararı hesaplama aracımızla yapabilirsiniz. Fon soruşturmasına sonradan delil veya beyan sunmanın yolu savcılığa ek beyan dilekçesi örneğimizde gösterilmiştir. Benzer bir dosyada SPK suç duyurusu sonrası pay sahibinin hakları için TRHOL rehberimize bakılabilir.

Yönetim Kurulunun Sorumluluğu ve Örtülü Kazanç Aktarımı

Yönetim kurulu üyeleri ve yöneticiler, kanundan ve esas sözleşmeden doğan yükümlülüklerini kusurlarıyla ihlal ederlerse şirkete, pay sahiplerine ve şirket alacaklılarına karşı verdikleri zarardan sorumludur (TTK m.553). Şirketin uğradığı zararın tazminini şirket de her bir pay sahibi de isteyebilir; pay sahibi tazminatın ancak şirkete ödenmesini isteyebilir (TTK m.555/1). Davanın haklı çıkması hâlinde mahkeme, davalıya yükletilemeyen yargılama giderlerini ve avukatlık ücretini davacı pay sahibi ile şirket arasında hakkaniyete göre paylaştırır (m.555/2). Dava, şirket merkezinin bulunduğu yer asliye ticaret mahkemesinde açılabilir (m.561).

Halka açık ortaklıklarda grup içi işlemler için ayrıca örtülü kazanç aktarımı yasağı vardır. Halka açık ortaklık ve iştirakleri, yönetim, denetim veya sermaye bakımından ilişkide bulundukları kişilerle emsallerine, piyasa teamüllerine ve basiret ilkelerine aykırı şartlar içeren işlemler yaparak kârlarını veya malvarlıklarını azaltamaz (SPKn m.21/1). Yapılması beklenen bir faaliyetin yapılmaması yoluyla ilişkili tarafın malvarlığının artırılması da örtülü kazanç aktarımı sayılır (m.21/2). Kurul aktarımı tespit ederse ortaklık, aktarılan tutarı kanuni faiziyle birlikte geri ister (m.21/4); Kurul iade için dava da açabilir (SPKn m.94). Bu yolla halka açık ortaklığın kârını veya malvarlığını azaltmak ayrıca güveni kötüye kullanma suçunun nitelikli hâlini oluşturabilir (SPKn m.110/1-b).

Bugün Hedef Holding’de örtülü kazanç aktarımı tespit edildiğine ilişkin bir SPK kararı yoktur. Ancak grup şirketlerine verilen finansman, kefalet ve teminatlar ile ortaklara yapılan ödemeler, finansal tablo dipnotlarında ilişkili taraf işlemleri olarak izlenebilir. Halka açık ortaklıkların yaygın ve süreklilik arz eden ilişkili taraf işlemleri için Kurumsal Yönetim Tebliği (II-17.1) ayrıca rapor ve açıklama yükümlülükleri öngörür. Tazminat istemi, zarar ve sorumlunun öğrenilmesinden itibaren iki yıl, her hâlde fiilden itibaren beş yıl içinde zamanaşımına uğrar; fiil daha uzun zamanaşımına tabi bir suç oluşturuyorsa o süre uygulanır (TTK m.560).

Genel Kurulda ve Azlık Olarak Kullanabileceğiniz Haklar

Pay sahibinin şirket karşısındaki en etkili araçları Türk Ticaret Kanunu’ndaki bilgi alma, özel denetim ve azlık haklarıdır. Halka açık şirketlerde azlık oranı sermayenin yirmide biridir. Hedef Holding’in çıkarılmış sermayesi 3 milyar TL olduğuna göre yirmide bir, 150 milyon TL itibari değere karşılık gelir. Özel denetim için mahkemeye başvuruda kanun ayrıca itibari değeri toplam 1 milyon TL olan payları da yeterli saydığından, bu hakta belirleyici eşik çok daha düşüktür.

Azlık haklarının birlikte kullanılması için pay sahiplerinin bir araya gelmesi gerekir. Azlığın çağrı ve özel denetim haklarının nasıl kullanılacağı borsa şirketinde azlık hakları rehberimizde adım adım anlatılmıştır. Tasfiye edilen fonların elindeki payların genel kurulda nasıl oy kullanacağına ilişkin kurallar ise bu yazımızda yer alır.

Paylarımı Satmalı mıyım? Karar Verirken Bakılacak Hukuki Ölçütler

Payı satıp satmamak bir yatırım kararıdır ve bu yazı yatırım tavsiyesi içermez. Ancak kararın bazı hukuki sonuçları vardır ve bunları bilerek karar vermek gerekir.

• Talep haklarınız payla birlikte gider mi? Yöneticilere karşı şirket zararının şirkete ödenmesini isteme hakkı pay sahipliğine bağlıdır; payı tamamen satan kişi bu yolu kural olarak kaybeder. Buna karşılık ileride bir suç duyurusu nedeniyle doğrudan zarara dayanan bir talep doğarsa, bu talep alım tarihinize ve zarar ettiğiniz işleme bağlıdır; payı satmanız bu hakkı kendiliğinden ortadan kaldırmaz.
• Belgeleriniz hazır mı? Satış yapmadan önce alım ve satım dekontlarınızı ve hesap ekstrenizi alın. Sonradan doğabilecek bir talepte en önemli delil bunlardır.
• Kredili hesapta mısınız? HEDEF Temmuz–Eylül 2026’da Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında kredili işleme kapatılmıştı. Kredili hesabınızda HEDEF varsa teminat tamamlama çağrısı ve resen satış riskini aracı kurumunuzla yazılı olarak netleştirin. SPK’nın kredili işlemlerde özkaynak esnekliği 30.10.2026 seans sonuna kadar uzatıldı (2026/68 bülten analizi).
• Tedbir durumu değişti mi? Borsa İstanbul’un açığa satış, kredili işlem veya brüt takas gibi tedbirleri dönemseldir. Güncel durumu KAP’taki Borsa İstanbul duyurularından kontrol edin. Tedbirlerin ne anlama geldiğini VBTS tedbirleri rehberimizde, işlem sırasının durdurulmasını ise işlem sırasının geçici durdurulması yazımızda anlattık.
• İçeriden bilgiyle işlem yasağı. Şirket içinden kamuya açıklanmamış bir bilgiye dayanarak işlem yapmak SPKn m.106 kapsamında suçtur. Grup şirketlerinde çalışıyor veya yöneticilere yakın bir konumdaysanız işlem yapmadan önce bu riski değerlendirin.

Örnek 1: Yatırımcı İlişkileri Bölümüne Bilgi Talebi (II-17.1 m.11)

Aşağıdaki metin, şirketin yatırımcı ilişkileri bölümüne e-posta veya noter aracılığıyla gönderilebilecek bir bilgi talebi örneğidir. Talebinizi kendi durumunuza göre düzenleyin; cevap verilmezse aynı soruları genel kurulda bilgi alma hakkınızla tekrar sorabilirsiniz.

Örnek 2: Genel Kurulda Özel Denetim Önergesi (TTK m.438)

Özel denetim, gündemde yer almasa bile genel kuruldan istenebilir; ancak bilgi alma veya inceleme hakkının daha önce kullanılmış olması gerekir. Bu nedenle önergeyi vermeden önce aynı konularda yönetimden bilgi isteyin ve cevabı tutanağa geçirtin.

Genel kurul önergeyi reddederse, sermayenin yirmide birini veya itibari değeri toplam en az 1 milyon TL olan payları temsil eden pay sahipleri üç ay içinde şirket merkezinin bulunduğu yer asliye ticaret mahkemesinden özel denetçi atanmasını isteyebilir. Mahkeme, dilekçe sahiplerinin kurucuların veya şirket organlarının kanunu ya da esas sözleşmeyi ihlal ederek şirketi veya pay sahiplerini zarara uğrattıklarını ikna edici bir şekilde ortaya koymaları hâlinde özel denetçi atar (TTK m.439). Genel kurul özel denetimi kabul ederse, şirket veya her bir pay sahibi otuz gün içinde mahkemeden özel denetçi atanmasını isteyebilir (m.438/2).

Adım Adım: HEDEF Pay Sahibi Ne Yapmalı?

1. Belgelerinizi toplayın. Aracı kurumunuzdan alım ve satım dekontlarınızı, hesap ekstrenizi ve kredili hesabınız varsa teminat hareketlerini yazılı olarak alın.
2. KAP bildirimlerini takip edin. Temdit başvurusunun sonucu, BDDK kararına ilişkin gelişmeler, genel kurul çağrısı ve ara dönem finansal raporlar KAP’ta açıklanacaktır.
3. Yatırımcı ilişkileri bölümüne yazılı soru gönderin. Yukarıdaki örneği kendi durumunuza göre düzenleyin; cevabı saklayın.
4. Finansal raporu inceleyin. Özkaynak, vadesi geçmiş borçlar, ilişkili taraf işlemleri ve süreklilik notuna bakın; sermaye kaybı hesabını yapın.
5. Genel kurula hazırlanın. Bilgi alma hakkınızı kullanın, gerekirse özel denetim önergesi verin ve muhalefetinizi tutanağa geçirtin.
6. Diğer pay sahipleriyle bir araya gelmeyi değerlendirin. Mahkemeden özel denetçi istemek için itibari değeri toplam 1 milyon TL olan paylar yeterlidir.
7. SPK bültenlerini izleyin. HEDEF pay piyasasına ilişkin bir suç duyurusu kararı çıkarsa alım tarihlerinize göre suçtan zarar gören sıfatınızı değerlendirin. Güncel bültenler SPK bülteni son durum sayfamızda yer alır.
8. Dolandırıcılara karşı dikkatli olun. “Zararınızı geri alırız”, “paylarınızı yüksek fiyattan satın alırız” veya SPK adına arayan kişilere bilgi ve para vermeyin (kurtarma dolandırıcılığı uyarımız).

Sık Yapılan Hatalar

• BDDK kararını Hedef Holding’e kayyım atandığı şeklinde okumak. Karar holdinge değil, iştiraki olan bankadaki belirli paylara ilişkindir ve mülkiyeti değiştirmez.
• El koymanın bütün HEDEF paylarını kapsadığını düşünmek. El koyma, hakim ortak hakkındaki soruşturmada onun paylarına yöneliktir; halka açık kısımdaki paylar işlem görmeye devam eder.
• Şirketin borcundan pay sahibinin kişisel olarak sorumlu olacağından korkmak. Pay sahibinin riski, payının değeriyle sınırlıdır (TTK m.329).
• Hedef Portföy fonlarındaki katılma payı ile HEDEF payını aynı hukuki konumda saymak. İkisi farklı rejimlere tabidir.
• Değer kaybı nedeniyle doğrudan savcılığa şikâyet etmenin yeterli olacağını düşünmek. Sermaye piyasası suçlarında soruşturma SPK’nın yazılı başvurusuna bağlıdır (SPKn m.115).
• Genel kurulda muhalefet şerhi koymamak. İptal davası ve ayrılma hakkı için olumsuz oyun tutanağa geçirilmesi şarttır.
• Dekontları ve hesap ekstrelerini saklamamak. İleride doğabilecek her talepte ispat yükü size düşer.

Hukukçular Evi Bu Süreçte Ne Yapar?

Borsa şirketlerinde pay sahibi dosyalarında önce alım tarihlerinizi, pay adedinizi ve hesabınızın türünü inceliyor, bugün kullanılabilecek hakları belirliyoruz. Yatırımcı ilişkileri bölümüne bilgi talebi, genel kurul hazırlığı, özel denetim önergesi ve mahkemeden özel denetçi atanması talebi, yöneticilere karşı şirket zararının şirkete ödenmesi davası ve SPK’nın ileride bir suç duyurusu kararı vermesi hâlinde suçtan zarar gören başvurusu bu dosyaların başlıca adımlarıdır. Fon krizindeki diğer borsa şirketleri için de aynı yöntemi fonların elindeki hisseler rehberimizde anlattık.

Dosyanızı değerlendirmek için Hukukçular Evi Ankara’ya 0554 648 37 15 numaralı telefondan veya aynı numaradaki WhatsApp hattından ulaşabilirsiniz. Görüşmeye hesap ekstrenizi, alım ve satım dekontlarınızı ve varsa şirketle yazışmalarınızı getirmeniz değerlendirmeyi hızlandırır.

Sıkça Sorulan Sorular

HEDEF hissesine ne oldu?

Hedef Holding 29.09.2026’da, 28.09.2026 vadeli 1.079.264.813 TL tutarındaki Borsa Para Piyasası borcunu vadesinde ödeyemediğini KAP’ta açıkladı. Ertesi gün BDDK, iştiraki Hedef Yatırım Bankası’nda Hedef Holding’in yüzde 41’lik payı dâhil belirli paylara ilişkin temettü dışındaki ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verdi. Şirket 2 Ekim’de bedelli sermaye artırımından, 5 Ekim’de borçlanma aracı ihracı başvurusundan vazgeçti.

Hedef Holding’e TMSF kayyım atandı mı?

7 Ekim 2026 itibarıyla Hedef Holding’in yönetimine kayyım atandığına ilişkin kamuya açık bir karar görülmedi. BDDK’nın 30.09.2026 kararı holdinge değil, iştiraki Hedef Yatırım Bankası’ndaki belirli paylara ilişkindir ve bu paylarda temettü dışındaki ortaklık haklarını TMSF kullanır.

BDDK kararıyla Hedef Holding bankadaki payını kaybetti mi?

Hayır. Kararla payların mülkiyeti değişmez; kâr payı hakkı pay sahibinde kalır, oy hakkı gibi diğer ortaklık haklarını TMSF kullanır. 5411 sayılı Bankacılık Kanunu’nun 18 inci maddesi, kurucularda aranan nitelikleri kaybeden nitelikli pay sahiplerinin temettü dışındaki ortaklık haklarının Kurumun bildirimi üzerine Fon tarafından kullanılacağını öngörür.

Şirketin borcunu ödememesi beni kişisel olarak borçlu yapar mı?

Hayır. Anonim şirket borçlarından yalnız malvarlığıyla sorumludur; pay sahipleri yalnızca taahhüt ettikleri sermaye payıyla ve şirkete karşı sorumludur (TTK m.329). Şirketin alacaklıları sizin malvarlığınıza başvuramaz; riskiniz payınızın değeriyle sınırlıdır.

Hakim ortağın paylarına el konulması benim paylarımı etkiler mi?

Doğrudan etkilemez. KAP açıklamasına göre el koyma, hakim ortak hakkındaki soruşturmada verilen bir adli tedbirdir ve payların mülkiyetini değiştirmez. Halka açık kısımdaki paylarınız el koymanın konusu değildir. El konulan payların yönetimi için kayyım atanırsa bu, genel kuruldaki oy dağılımını etkileyebilir (CMK m.128/10).

HEDEF için pay alım teklifi yapılır mı?

Bugün bir yükümlülük yok. El koyma mülkiyeti değiştirmediği için yönetim kontrolü el değiştirmiş sayılmaz. İleride hakim ortağın payları satılır veya başka bir yolla yönetim kontrolü el değiştirirse SPKn m.26 ve II-26.1 sayılı Tebliğ çerçevesinde değerlendirme yapılır; Tebliğde yükümlülüğün doğmadığı hâller ve muafiyetler ayrıca düzenlenmiştir.

Bedelli sermaye artırımı iptal edildi; param var mıydı?

İptal açıklamasında yatırımcılardan bedel toplandığına ilişkin bir bilgi yer almıyor. Halka açık ortaklıkta bedelli artırımda rüçhan hakkı, SPK’nın izahnameyi onaylamasından sonra kullandırılır. Rüçhan hakkı kullanmak için ödeme yaptıysanız aracı kurumunuzdan yazılı hesap dökümü isteyin.

HEDEF pay sahibi olarak suçtan zarar gören sıfatıyla soruşturmaya katılabilir miyim?

Bunun için suçtan doğrudan zarar görmüş olmanız gerekir (CMK m.234, m.237). Bu yazının hazırlandığı tarihte HEDEF pay piyasasındaki işlemlere ilişkin 2026 tarihli bir SPK suç duyurusu kararına kamuya açık kaynaklarda rastlanmadı. Değer kaybınız şirketin uğradığı zarardan kaynaklanıyorsa yol, kural olarak şirket zararının şirkete ödenmesini istemektir (TTK m.555).

Yöneticilere karşı tazminat davası açabilir miyim?

Yönetim kurulu üyeleri ve yöneticiler kusurlarıyla şirkete, pay sahiplerine ve alacaklılara verdikleri zarardan sorumludur (TTK m.553). Şirketin uğradığı zararın tazminini her pay sahibi isteyebilir; ancak ödemenin şirkete yapılmasını isteyebilir (TTK m.555). Talep, zarar ve sorumlunun öğrenilmesinden itibaren iki, her hâlde fiilden itibaren beş yıl içinde ileri sürülmelidir; fiil daha uzun zamanaşımına tabi bir suçsa o süre uygulanır (TTK m.560).

Şirket iflas ederse paylarım ne olur?

İflasta şirketin malvarlığı önce alacaklılara ödenir; pay sahipleri ancak bütün borçlar ödendikten sonra kalan bir tutar varsa pay alabilir. Bugün Hedef Holding hakkında iflas veya konkordato başvurusuna ilişkin bir açıklama yoktur; şirket borcun vadesinin uzatılması için başvurduğunu açıkladı.

Mahkemeden özel denetçi istemek için kaç pay gerekir?

Önce genel kurulda özel denetim istenmelidir. Genel kurul reddederse halka açık şirkette sermayenin yirmide biri veya itibari değeri toplam en az 1 milyon TL olan paylara sahip pay sahipleri, üç ay içinde asliye ticaret mahkemesinden özel denetçi atanmasını isteyebilir (TTK m.439). 3 milyar TL sermayeli bir şirkette yirmide bir 150 milyon TL’dir; bu nedenle belirleyici eşik 1 milyon TL itibari değerdir.

Hedef Portföy fonlarında param var; bu yazı beni kapsıyor mu?

Hayır. Fon yatırımcısı, fonun katılma payının sahibidir ve tasfiye usulüne tabidir. Hedef Portföy’ün tasfiye edilen fonları ve ara ödeme için ayrı rehberlerimize bakmalısınız. Bu yazı borsada HEDEF payı tutan yatırımcıları ilgilendirir.

HEDEF paylarım kredili hesapta; ne yapmalıyım?

Temmuz–Eylül 2026 döneminde HEDEF, Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında kredili işleme kapatılmıştı. Kredili hesapta pay taşıyorsanız aracı kurumdan teminat durumunuzu ve uygulanan özkaynak oranını yazılı isteyin; SPK’nın özkaynak esnekliği 30.10.2026 seans sonuna kadar uzatıldı.

Bu yazı güncellenecek mi?

Evet. Temdit başvurusunun sonucu, 30.09.2026 tarihli ara dönem finansal raporlar, BDDK kararına ilişkin gelişmeler, soruşturmadaki adli kararlar veya genel kurul gündemi kamuya açıklandıkça yazı güncellenecektir.