TRHOL Hissesi ve Tasfiye Edilen Fonlar 2026: Tera Finansal Yatırımlar Holding Pay Sahibi Ne Yapmalı? — SPK 2026/66 Suç Duyurusu, Suçtan Zarar Gören Sıfatı, TERA Payları ve Bilanço, TTK m.376, Pay Alım Teklifi İhtimali ve Genel Kurul Hakları

Tera Finansal Yatırımlar Holding A.Ş. (TRHOL) pay sahiplerinin durumu, fon krizindeki diğer hisselerden bir noktada ayrılıyor: SPK, 28.09.2026 tarihli ve 2026/66 sayılı Bülteninde TRHOL pay piyasasındaki işlemler nedeniyle, basına yansıyan haberlere göre 37 kişi hakkında SPKn m.107/1 kapsamında suç duyurusunda bulunma, işlem yasağı ve lisans iptali kararları verdi. Bu, belirli dönemde TRHOL alanların suçtan zarar gören sıfatıyla ceza dosyasına başvurabileceği anlamına gelir. Aynı zamanda tasfiye edilen fonların elindeki TRHOL payları satılacak ve şirketin bilançosu, Haziran 2026’da borsa dışında devraldığı TERA paylarına dayanıyor. Bu yazı doğrulanabilen olguları ve her gelişmenin kanuni sonuçlarını anlatır.

TRHOL’de Ne Oldu? Doğrulanabilen Kronoloji

Kısa cevap: Eski adı Dagi Yatırım Holding olan şirket 2025’te Tera grubuna katıldı. Haziran 2026’da TERA paylarını borsa dışında devraldı ve ilk yarıda büyük ölçüde değerleme kaynaklı 4,56 milyar TL kâr açıkladı. Ağustos’ta Tera fonlarının payı sermayenin üçte birine yaklaştı; 17 Eylül’de fonlar tasfiyeye girdi, 28 Eylül’de SPK TRHOL işlemleri nedeniyle suç duyurusu kararı verdi.

TRHOL, 1994’te Taç Yatırım Ortaklığı olarak kurulan, 2012’den itibaren Dagi Yatırım Holding unvanını taşıyan ve 2025’te Tera grubuna katılarak bugünkü unvanını alan bir holding şirketidir. Çıkarılmış sermayesi 30 milyon TL’dir ve imtiyazlı pay bulunmamaktadır. Şirketin kendisiyle ilgili gelişmeler SPKn m.15 ve Özel Durumlar Tebliği (II-15.1) uyarınca KAP’ta açıklanır; fonların pay oranındaki değişiklikler, belirli eşiklerin aşılmasında fonların kurucusu tarafından bildirilir; SPK ise kararlarını haftalık bülteninde yayımlar. Aşağıdaki tablo yalnızca bu resmî kaynaklarda veya bunlara dayanan haberlerde yer alan bilgileri içerir.

Kronolojide pay sahibi bakımından üç kırılma noktası vardır. Birincisi, Haziran 2026’daki TERA payı alımıdır; bu işlemle şirketin varlıklarının neredeyse tamamı tek bir grup şirketinin paylarından oluşur hâle geldi. İkincisi, Ağustos ayında fonların TRHOL payını hızla artırmasıdır; pay fiyatı son bir yılda, piyasa veri sağlayıcılarına göre 191,90 TL ile 4.502,50 TL arasında hareket etti ve bir yıllık getiri yüzde beş yüzü aştı. Üçüncüsü, SPK’nın 28.09.2026 tarihli kararıdır: bu karar, fiyat hareketinin bir kısmının hukuka aykırı işlemlerle oluşmuş olabileceğine ilişkin ilk resmî işarettir. Eski fiziki pay senetlerini elinde tutanlar için ayrıca bir not: şirketin 29.07.2026 tarihli KAP açıklamasına göre, kaydileştirilmediği için mülkiyeti Yatırımcı Tazmin Merkezi’ne devredilen paylar için hak sahiplerinin başvuru süresi 06.09.2026’da sona erdi; bu durumdakilerin doğrudan Yatırımcı Tazmin Merkezi ile görüşmesi gerekir.

SPK’nın 2026/66 Sayılı Kararı: Suç Duyurusu, İşlem Yasakları ve Etkin Pişmanlık

Kısa cevap: SPK, TRHOL pay piyasasındaki işlemler nedeniyle SPKn m.107/1 kapsamında suç duyurusunda bulunmaya, bu kişilere iki yıl işlem yasağı getirmeye, 24 kişinin lisanslarını iptal etmeye ve Tera Yatırım ile Tera Portföy’e kendi hesaplarına TRHOL işlemi yapma yasağı vermeye karar verdi. Kararda etkin pişmanlık için 15 günlük süre öngörüldü; bu ödeme Hazineye yapılır ve yatırımcının zararını karşılamaz.

6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu m.107/1, işlem bazlı piyasa dolandırıcılığını düzenler: sermaye piyasası araçlarının fiyatlarına, fiyat değişimlerine, arz ve taleplerine ilişkin olarak yanlış veya yanıltıcı izlenim uyandırmak suretiyle menfaat sağlamak amacıyla alım veya satım yapmak, emir vermek, emir iptal etmek, emir değiştirmek veya hesap hareketleri gerçekleştirmek suç olarak tanımlanmıştır; öngörülen ceza üç yıldan beş yıla kadar hapis ve beş bin günden on bin güne kadar adli para cezasıdır. SPK bu tür bir şüpheyi tespit ettiğinde suç duyurusunda bulunur; soruşturmayı Cumhuriyet başsavcılığı yürütür. SPKn m.101/1 ise Kurula, piyasanın güven ve istikrar içinde çalışmasını sağlamak için işlem yasağı gibi tedbirler alma yetkisi verir. Bilgi Suistimali ve Piyasa Dolandırıcılığı İncelemelerinde Uygulanacak Tedbirler Tebliği (V-101.1) bu tedbirlerin kapsamını ve süresini düzenler; suç duyurusuna bağlı işlem yasağının süresi iki yıldır.

Kararın kurumlara ilişkin kısmı dikkatle okunmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler ve Tera Portföy Yönetimi hakkındaki yasak, bu kurumların kendi nam ve hesaplarına TRHOL payı alıp satmasıyla sınırlıdır. Bu, aracı kurumda saklanan müşteri paylarına el konulduğu anlamına gelmez; paylarınız MKK’da sizin adınıza kayıtlıdır. Ancak Tera Yatırım’da hesabı bulunan yatırımcıların, hesabın durumu ve başka bir aracı kuruma virman imkânı hakkında aracı kurumdan yazılı bilgi istemesi yerinde olur. Bu karar grup içinde tek değildir: SPK aynı hafta içinde, 25.09.2026 tarihli 2026/65 sayılı Bülteninde OZATD payları nedeniyle de benzer kararlar vermiş ve aynı kurumlara OZATD ile sınırlı yasak getirmişti. Bu kararların ayrıntıları OZATD hissesinde zarar ettim yazımızda anlatıldı.

Etkin pişmanlık hükmü yatırımcılar tarafından sıklıkla yanlış anlaşılıyor. SPKn m.107/3’e göre m.107/1’deki suçu işleyen kişi, beş yüz bin TL’den az olmamak üzere elde ettiği veya elde edilmesine sebep olduğu menfaatin iki katı tutarı Hazineye öderse, ödemenin yapıldığı aşamaya göre cezaya hükmolunmaz veya ceza indirilir. Kanun metninde bir süre öngörülmemiş olup 15 günlük süre Kurul kararında belirlenmiştir. Bu ödeme yatırımcıya yapılmaz; dolayısıyla şüphelilerden birinin etkin pişmanlıktan yararlanması, sizin tazminat alacağınızı ortadan kaldırmaz ve azaltmaz. Tazminatı genel hükümlere göre ayrıca istemeniz gerekir. Konunun ayrıntıları etkin pişmanlık ve mağdura ödeme yazımızda yer alıyor.

Son olarak masumiyet karinesi hatırlanmalıdır. SPK’nın suç duyurusu, Kurulun incelemesine dayanan bir şüphedir; ceza sorumluluğu ancak yargılama sonunda kesinleşmiş bir hükümle belirlenir. Sosyal medyada kişileri suçlu ilan eden paylaşımlar hem kişilik hakları hem de ceza hukuku bakımından paylaşan kişi için risk doğurur. Pay sahibinin haklarını koruyan yol, bu yazıda anlatılan hukuki başvurulardır.

Suçtan Zarar Gören Kimdir? Alım Zamanınıza Göre Durumunuz

Kısa cevap: İşlem bazlı piyasa dolandırıcılığında zarar, yapay olarak yükseltilmiş fiyattan pay alınması ve fiyatın gerçek seviyesine dönmesiyle doğar. Bu nedenle inceleme konusu dönemde TRHOL alan yatırımcı, suçtan zarar gören sıfatıyla soruşturma dosyasına başvurabilir ve zararını fiile katılanlardan isteyebilir. İnceleme dönemi bültende açıklanmadığından ilk iş, dosyaya erişip dönemi öğrenmektir.

Ceza muhakemesinde mağdur ile suçtan zarar gören ayrı kavramlardır; piyasa dolandırıcılığında korunan hukuki değer piyasanın işleyişi olduğundan yatırımcı, çoğu zaman “suçtan zarar gören” sıfatıyla dosyada yer alır. Bu sıfat, soruşturma evresinde Cumhuriyet savcısından delillerin toplanmasını isteme ve vekil aracılığıyla dosyayı inceleme gibi hakları kapsar (CMK m.234). Kamu davası açılırsa, ilk derece mahkemesinde hüküm verilinceye kadar davaya katılma talebinde bulunulabilir (CMK m.237). Katılan sıfatı, hükme karşı kanun yoluna başvurma imkânı da verir. Ceza dosyasındaki SPK denetleme raporu ve işlem analizleri, hukuk mahkemesinde açılacak tazminat davasının en güçlü delilleridir.

Tazminatın hukuki dayanağı haksız fiildir. SPKn m.107/1’deki fiil, aynı zamanda TBK m.49 anlamında hukuka aykırı ve kusurlu bir fiildir. Aynı zarara birden çok kişi sebep olmuşsa müteselsilen sorumlu olurlar (TBK m.61); bu, zarar görenin tazminatın tamamını sorumlulardan birinden isteyebilmesi demektir. Fiil bir şirketin organları veya çalışanları eliyle işlenmişse tüzel kişinin sorumluluğu da gündeme gelir (TMK m.50; TBK m.66). Ancak burada ispat yükü yatırımcıdadır: yapay fiyat oluşumunu, kendi alımınızın bu dönemde yapıldığını ve zararınızın bu fiyat farkından kaynaklandığını göstermeniz gerekir. Zarar hesabında ortalama maliyet ile ilk giren ilk çıkar yöntemleri farklı sonuç verebilir; hisse zararı hesaplama aracı her iki yöntemle hesap yapar.

Süreler de önemlidir. Haksız fiilden doğan tazminat, zararın ve tazminat yükümlüsünün öğrenilmesinden itibaren iki yılda ve her hâlde fiilden itibaren on yılda zamanaşımına uğrar; ancak tazminat cezayı gerektiren bir fiilden doğmuşsa ve ceza kanunu daha uzun bir süre öngörüyorsa o süre uygulanır (TBK m.72/1). SPKn m.107/1’deki suç için üst sınır beş yıl hapis olduğundan dava zamanaşımı sekiz yıldır (TCK m.66/1-e). Tazminat alacağının tahsilini güvenceye almak için soruşturmada el konulan değerlerin durumu ve ihtiyati haciz imkânı ayrıca değerlendirilmelidir. Mağdur olarak ifadeye çağrılırsanız hazırlanmanız gerekenler mağdur olarak ifadeye çağrıldım yazımızda, savcılığa sonradan delil sunma usulü ise savcılığa ek beyan ve delil sunma yazımızda anlatıldı.

Ortaklık Yapısı: TERA, Fonlar ve Fiili Dolaşım

Kısa cevap: Şirketin internet sitesine göre TERA sermayenin %41,21’ine, Tera Portföy Birinci Serbest Fon %21,68’ine sahiptir. KAP bildirimine göre Tera Portföy’ün beş fonunun toplam payı 03.09.2026’da %30,67’ydi. Tasfiye kapsamındaki fonların pozisyonu ise basına yansıyan hesaplamaya göre fiili dolaşımın %60’ını aşıyor.

TRHOL’ün pay yapısı, pay sahibinin iki ayrı riskini birlikte gösterir. Birincisi kontrol riskidir: şirkette tek başına oy haklarının yarısını aşan bir ortak yoktur, ancak TERA ile grup şirketinin yönettiği fonların payları birlikte sermayenin yaklaşık dörtte üçüne ulaşır. İkincisi satış baskısı riskidir: fonların elindeki paylar tasfiyede nakde çevrilecektir ve bu payların büyüklüğü, borsada gerçekten el değiştirebilen payların büyük bir kısmına denk gelir. Bir fonun bir şirketteki payı iki şekilde ifade edilir: sermayeye oran ve fiili dolaşıma oran. Satış baskısı bakımından ikinci oran daha anlamlıdır.

Fiili dolaşım kavramı 2026’da yeniden tanımlandı. SPK’nın i-SPK.81.1 sayılı ilke kararıyla MKK, fiili dolaşımdaki pay oranını 11.09.2026’dan itibaren günlük olarak hesaplayıp ilan etmeye başladı; bu hesapta şirketin kurucularının ve konsolidasyona tabi ilişkili kuruluşlarının payları, sermayenin %10 ve fazlasına sahip ortakların payları ve yönetim kurulu üyeleri ile üst düzey yöneticilerin payları gibi kalemler fiili dolaşım dışında tutulur. Bu yüzden farklı tarihlerde ve farklı yöntemlerle yapılmış hesaplar birbirini tutmayabilir; yukarıdaki tabloda her rakamın tarihi ve kaynağı ayrıca gösterilmiştir. Pay sahipliği bildirim eşikleri ve fiili dolaşım hesabı pay sahipliği bildirim eşiği yazımızda anlatıldı.

Fonların TRHOL pozisyonu, kriz olmasaydı da yeni kurallara göre azaltılmak zorundaydı. SPK’nın 28.08.2026 tarihli ve 52/1589 sayılı kararıyla Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’in serbest fonlara ilişkin 4.3 numaralı bölümüne sayısal sınırlar getirildi. Buna göre fiili dolaşım oranı %25 ile %50 arasında olan bir ihraççıda tek bir serbest fon fiili dolaşımdaki payların %6’sından, aynı yöneticinin yönettiği ve tek bir kurucuya ait fonlar toplu olarak %12’sinden fazlasına yatırım yapamaz. Ayrıca Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği (III-52.1) m.17/2 uyarınca kurucunun fonları toplu olarak bir ihraççının sermayesinin veya oy haklarının %20’sinden fazlasına sahip olamaz. 29.08.2026 itibarıyla sınırları aşan pozisyonlar üst limit kabul edilmiş, aşımın 31.10.2026’ya kadar üçte bir, 30.11.2026’ya kadar üçte iki oranında azaltılması ve 31.12.2026’ya kadar tam uyum öngörülmüştü. Tera fonlarının sermayenin yaklaşık üçte birine ulaşan payı bu sınırların çok üzerindeydi. Hesabı kendiniz yapmak için serbest fon pay limiti hesaplama aracını kullanabilirsiniz.

Tasfiye Satışları ve Likidite: Paylarımı Satamıyorum, Ne Yapabilirim?

Kısa cevap: Borsada alıcı bulunmaması hukuki bir ihlal değildir ve kimse size belirli bir fiyattan alıcı bulma yükümlülüğü taşımaz. Tasfiye kuruluşunun özen yükümlülüğü fon payı sahiplerine karşıdır. Hisse sahibinin elindeki araçlar; aracı kurumun emir iletim yükümlülüklerini denetlemek, tasfiye satışlarında piyasa dolandırıcılığı yasağının uygulanmasını istemek ve şirket nezdindeki haklarını kullanmaktır.

29.09.2026’da TRHOL payı günlük alt fiyat sınırına yakın bir düşüşle 1.572 TL’den işlem gördü ve gün içinde yalnızca 55 adet pay el değiştirdi. Bu tablo, satış emri veren yatırımcıların büyük bölümünün emirlerinin gerçekleşmediğini gösterir. Borsada fiyat, emir defterindeki alım ve satım emirlerinin eşleşmesiyle oluşur; satıcıların alıcılardan çok olduğu bir piyasada emrin gerçekleşmemesi, aracı kurumun veya borsanın hukuka aykırı bir davranışı değildir. Aracı kurumun yükümlülüğü, emrinizi kayda almak, zamanında ve doğru şekilde borsaya iletmek ve emir kayıtlarını saklamaktır. Emrinizin iletilmediğini veya geç iletildiğini düşünüyorsanız emir kayıtlarını ve varsa ses kayıtlarını isteyebilirsiniz; bu konu taban serisinde satamadım yazımızda ayrıntılı olarak anlatıldı.

Tasfiye edilen fonların payları, SPK’nın belirlediği süre ve usul içinde tasfiye kuruluşu tarafından satılır; Tera Portföy fonları için bu görev İş Bankası’na verilmiştir. Tasfiye kuruluşu fon varlıklarını fon payı sahiplerinin menfaatini gözeterek paraya çevirir ve bu yükümlülüğün alacaklısı fon payı sahipleridir. TRHOL’ün fon dışındaki pay sahibi, satışların fiyatı düşürdüğünü ileri sürerek tasfiye kuruluşuna karşı doğrudan talepte bulunamaz; hukuka uygun bir satış, fiyat üzerindeki etkisi ne olursa olsun tazminat doğurmaz. Buna karşılık tasfiye satışları fiyat oluşumunu bozacak veya yanıltıcı işlemlerle yapılırsa SPKn m.107 herkes için uygulanır. Büyük bir pozisyonun blok satışla tek bir alıcıya devri ise alıcının diğer paylarıyla birlikte yönetim kontrolünü sağlıyorsa pay alım teklifi yükümlülüğü doğurabilir. Tasfiye bankasının hisse satış yöntemleri tasfiye bankasının fon hisselerini satışı yazımızda, tasfiye kuruluşunun fon adına genel kurulda oy kullanması ise tasfiye halindeki fon payları ve genel kurulda oy hakkı yazımızda ele alındı.

Kredili işlem hesabında TRHOL tutan yatırımcılar ayrı bir riskle karşı karşıyadır. Fiyat düşüşü özkaynak oranını bozarsa aracı kurum teminat tamamlama çağrısı yapar; süresinde tamamlanmazsa pozisyonu resen kapatabilir. Likiditenin olmadığı bir piyasada resen satış emirleri de gerçekleşmeyebilir ve borç bakiyesi büyüyebilir. Bu durumda teminat tamamlama çağrısının usulüne uygun yapılıp yapılmadığı ve satışın sözleşmedeki sıraya göre yürütülüp yürütülmediği incelenmelidir.

TRHOL’ün Bilançosu Neden TERA’ya Bağlı? Haziran 2026 Pay Alımı

Kısa cevap: Şirket 23–24.06.2026’da TERA’nın yaklaşık 52,4 milyon adet B grubu payını borsa dışında devraldı. 30.06.2026 finansal tablolarına dayanan analizlere göre bu paylar yaklaşık 9,45 milyar TL ile toplam varlıkların %90’ından fazlasını oluşturuyor; buna karşılık ilişkili taraflara yaklaşık 4,15 milyar TL borç bulunuyor. Bu yüzden TERA’nın pay fiyatı, TRHOL’ün özkaynağını doğrudan belirliyor.

Şirketin 24.06.2026 tarihli KAP açıklamasına göre, Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yaklaşık 52,4 milyon adet B grubu payı, şirketin ilişkili tarafı olan bir gerçek kişiden borsa dışında devralındı. TERA’nın 30.06.2026 tarihli yatırımcı sunumunda TRHOL’ün TERA sermayesindeki payı %7,49 olarak gösterilmiştir; bazı haberlerde bu oran %6,3 olarak geçmektedir, fark büyük olasılıkla hesaplama esasından kaynaklanır. İşlem bedeli ve ödeme şartları basına yansıyan açıklamalarda yer almadı. 30.06.2026 tarihli finansal tablolara dayanan analiz haberlerine göre şirketin tabloları şöyledir:

Bu tablo pay sahibi için iki şey söyler. Birincisi, ilk yarıda açıklanan 4,56 milyar TL kâr, nakit yaratan bir faaliyetin değil, büyük ölçüde TERA paylarının değerlemesinin sonucudur. Analiz haberlerine göre payların ilk kayıtta gerçeğe uygun değerle ölçülmesinden yaklaşık 4,92 milyar TL kazanç doğmuştur; bu büyüklükte bir ilk kayıt kazancı, alış bedelinin o tarihteki borsa fiyatının altında kaldığına işaret eder. Bu yönüyle işlem, ilk bakışta şirket aleyhine bir değer aktarımı görünümünde değildir. İkincisi ve daha önemlisi, şirket varlıklarını tek bir grup şirketinin paylarında yoğunlaştırmış ve bunu büyük ölçüde ilişkili taraf borcuyla finanse etmiştir. TERA’nın pay fiyatı düştüğünde varlıklar küçülür, borç ise aynı kalır.

Duyarlılığı somut bir hesapla göstermek mümkündür. 30.06.2026 değerlemesi, pay başına yaklaşık 180 TL’ye karşılık gelir. TERA payı 29.09.2026’da 78,30 TL’den kapandı. Yalnızca bu fiyat farkı, vergi etkisi öncesinde yaklaşık 5,3 milyar TL’lik bir değer azalışına denk gelir; bu tutar 30.06.2026’daki 4,73 milyar TL özkaynağın üzerindedir. TERA fiyatındaki her 10 TL’lik değişim, TRHOL’ün elindeki payların değerini yaklaşık 524 milyon TL değiştirir. Bu hesap bir sonuç değil, bir uyarıdır: ertelenmiş vergi etkisi, payların muhasebe sınıflandırması, üçüncü çeyrekte yapılmış olabilecek alım satımlar ve diğer kalemler sonucu değiştirebilir. Kesin tablo, şirketin 30.09.2026 tarihli finansal tablolarıyla ortaya çıkacaktır. Ayrıca şirketin finansal yatırımları arasında, SPK’nın 2026/59 sayılı Bülteninde suç duyurusuna konu edilen paylardan DSTKF de bulunuyor; TERA’nın kendisine ilişkin durum ise TERA ve TEHOL hissesinde zarar ettim yazımızda anlatıldı.

Sermaye Kaybı ve Borca Batıklık: TTK m.376 TRHOL İçin Ne Anlama Gelir?

Kısa cevap: TTK m.376 yönetim kuruluna üç aşamalı bir yükümlülük yükler: sermaye ile kanuni yedek akçeler toplamının yarısı karşılıksız kalırsa genel kurulu toplantıya çağırmak, üçte ikisi karşılıksız kalırsa genel kurulun sermaye konusunda karar vermesini sağlamak ve borca batıklık şüphesi varsa ara bilanço çıkarmak. TERA fiyatındaki düşüş, TRHOL’de bu değerlendirmenin yapılmasını gerektirecek büyüklüktedir.

TTK m.376/1’e göre son yıllık bilançodan sermaye ile kanuni yedek akçeler toplamının yarısının zarar sebebiyle karşılıksız kaldığı anlaşılırsa yönetim kurulu genel kurulu hemen toplantıya çağırır ve uygun gördüğü iyileştirici önlemleri sunar. Üçte ikisi karşılıksız kalırsa genel kurul, sermayenin üçte biriyle yetinme veya sermayenin tamamlanması kararlarından birini almazsa şirket sona erer (m.376/2). Bu iki eşik, TRHOL gibi sermayesi 30 milyon TL olan bir şirkette ancak özkaynağın çok büyük ölçüde erimesi hâlinde gündeme gelir; çünkü 30.06.2026 özkaynağı sermayenin yüz elli katından fazladır. Asıl önemli hüküm m.376/3’tür.

TTK m.376/3’e göre şirketin borca batık durumda bulunduğu şüphesini uyandıran işaretler varsa yönetim kurulu, aktiflerin hem işletmenin devamlılığı esasına göre hem de muhtemel satış fiyatları üzerinden bir ara bilanço çıkarır. Bu bilançodan aktiflerin alacaklıların alacaklarını karşılamaya yetmediği anlaşılırsa, durumu şirket merkezinin bulunduğu yer asliye ticaret mahkemesine bildirir ve şirketin iflasını ister. Bu yükümlülük sermaye kaybı eşiklerinden bağımsızdır ve genel kurul kararına bağlı değildir. Bildirimin kanuni istisnası, borca batıklığı giderecek tutardaki şirket borçlarının alacaklılarının, alacaklarının diğer bütün alacaklılardan sonra sıraya konulmasını yazılı olarak kabul etmesi ve bunun mahkemece atanan bilirkişi incelemesiyle doğrulanmasıdır. TRHOL’de en büyük alacaklı grubunun ilişkili taraflar olması, bu istisnanın uygulanma ihtimalini artırır; ancak bu bir tahmindir, şirketin böyle bir adım attığına ilişkin kamuya açık bilgi yoktur. Yönetim kurulu ayrıca konkordato talebinde bulunabilir (TTK m.377).

Pay sahibi bakımından sonuç şudur: TTK m.376’daki yükümlülükler yönetim kuruluna aittir ve bunları zamanında yerine getirmeyen üyeler kusurları varsa TTK m.553 uyarınca sorumlu olabilir. Pay sahibi bu değerlendirmeyi kendisi yapamaz, ancak genel kurulda veya yazılı olarak sorabilir; sermayenin yirmide birine ulaşan pay sahipleri genel kurulun toplantıya çağrılmasını ve konunun gündeme alınmasını isteyebilir (TTK m.411). Hesabı finansal tablolar açıklandığında kendiniz yapmak için sermaye kaybı ve borca batıklık hesaplama aracını, yönetim kurulunun yükümlülüklerini şirketim borca batık yazımızda, iflas hâlinde pay sahibinin durumunu ise şirket iflas ederse hisselerim ne olur yazımızda bulabilirsiniz.

İlişkili Taraf İşlemi ve Hâkimiyet: II-17.1 m.9, SPKn m.21 ve TTK m.202

Kısa cevap: TERA payları şirketin ilişkili tarafı olan bir kişiden alındığından işlem Kurumsal Yönetim Tebliği’ndeki ilişkili taraf kurallarına tabidir. Emsallere aykırı şartlar örtülü kazanç aktarımı (SPKn m.21), hâkim şirketin yönlendirmesiyle yapılmış ve şirketi kayba uğratmış bir işlem ise TTK m.202 kapsamında sorumluluk doğurabilir. Bugün bunların hiçbirine ilişkin kamuya açık bir tespit yoktur; pay sahibinin ilk adımı bilgi istemektir.

Kurumsal Yönetim Tebliği (II-17.1) m.9, payları borsada işlem gören ortaklıkların ilişkili taraflarıyla yapacakları önemli nitelikteki varlık alımı ve satımı işlemlerinde, işleme başlamadan önce işlemin esaslarını belirleyen bir yönetim kurulu kararı alınmasını ve Tebliğde belirlenen oranları aşan işlemlerde bağımsız yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun onayını arar; onay verilmezse bu durum kamuya açıklanır ve işlem genel kurulun onayına sunulur; genel kurulda işlemle ilişkili taraflar oy kullanamaz. Oranlar, işlem tutarının kamuya açıklanan son finansal tablolardaki varlık toplamı gibi ölçütlere bölünmesiyle bulunur. TRHOL’ün 31.12.2025 tarihli varlık toplamı yaklaşık 448,3 milyon TL iken devralınan payların 30.06.2026 değeri 9,45 milyar TL civarındadır; işlemin Tebliğdeki eşikleri aştığı açıktır. Pay sahibinin sorması gereken sorular bellidir: yönetim kurulu kararı ne zaman alındı, bağımsız üyeler onay verdi mi, değerleme yapıldı mı, onay yoksa işlem genel kurula sunuldu mu?

SPKn m.21, ihraççıların ilişkili taraflarıyla emsallerine uygunluk, piyasa teamülleri, ticari hayatın basiretli davranma ilkesi ve dürüstlük kurallarına aykırı olarak farklı fiyat, ücret, bedel veya şartlar içeren işlemler yaparak kazançlarını veya malvarlıklarını azaltmalarını ya da kazanç veya malvarlığı artışını engellemelerini örtülü kazanç aktarımı olarak yasaklar. Yukarıda belirtildiği gibi ilk kayıt kazancının büyüklüğü, alış fiyatının piyasa fiyatının altında kaldığını düşündürür; bu, şirket aleyhine bir aktarımı ilk bakışta desteklemez. Değerlendirilmesi gereken daha çok finansman şartları, faiz ve vadeler ile şirket varlıklarının tek bir grup şirketinde yoğunlaşmasının ticari gerekçesidir.

TTK m.195 ve devamı, şirketler topluluğunu düzenler. Bir şirket, başka bir şirketin oy haklarının çoğunluğuna doğrudan veya dolaylı olarak sahipse, yönetim organında karar çoğunluğunu oluşturacak sayıda üyeyi seçme hakkına sahipse ya da bir sözleşme veya başka yollarla onu hâkimiyeti altında tutuyorsa hâkim şirket sayılır. TERA’nın doğrudan payı %41,21’dir; grup şirketinin yönettiği fonun payıyla birlikte genel kurullardaki ağırlığı, hâkimiyetin varlığı bakımından ayrıca değerlendirilmelidir. Hâkimiyet ilişkisi varsa bağlı şirketin yönetim kurulu her yıl hâkim şirketle ilişkileri hakkında bir bağlılık raporu düzenler (TTK m.199). Hâkim şirket, hâkimiyetini bağlı şirketi kayba uğratacak şekilde kullanamaz; kayıp aynı faaliyet yılı içinde denkleştirilmezse bağlı şirketin her pay sahibi, hâkim şirketten ve kaybı doğuran yönetim kurulu üyelerinden şirketin kaybının şirkete tazminini isteyebilir; mahkeme davacının istemi üzerine tazminat yerine paylarının hâkim şirket tarafından satın alınmasına da karar verebilir (TTK m.202). Bu hükümlerin grup içi işlemlere uygulanması holding grup içi transferler ve TTK m.202 yazımızda anlatıldı.

Pusula Devri, Kontrol Değişikliği ve Pay Alım Teklifi İhtimali

Kısa cevap: TRHOL’de imtiyazlı pay yoktur ve TERA’nın doğrudan payı oy haklarının yarısının altındadır. Bu nedenle yalnızca TERA’nın payının devri kural olarak zorunlu pay alım teklifi doğurmaz. Bir alıcı, fonların paylarını da alarak veya birlikte hareket ettiği kişilerle oy haklarının yarısını aşarsa teklif yükümlülüğü doğar. SPK’nın manipülasyon tespit ettiği dönemler teklif fiyatı hesabına katılmaz.

Tera grubunun Pusula Finans Holding paylarını devralmasına ilişkin 09–15.09.2026 tarihli açıklamalarda TRHOL kodu da yer aldı. Kamuya açık metinlerden TRHOL’ün bu işlemdeki rolü net olarak anlaşılmıyor. Açıklamalara göre temel şartlarda mutabakat sağlanmış, ancak işlem hukuken ve fiilen tamamlanmamıştır; tamamlanması SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu onaylarına bağlıdır. Grubun 17.09.2026 sonrası durumu ve SPK kararları dikkate alındığında bu onayların seyri belirsizdir. İşlem tamamlanırsa veya vazgeçilirse, sonucun gerekçesiyle KAP’ta açıklanması gerekir (II-15.1 m.5).

Zorunlu pay alım teklifi, SPKn m.26 ve Pay Alım Teklifi Tebliği (II-26.1) ile düzenlenir. Teklif yükümlülüğü, bir kişinin tek başına veya birlikte hareket ettiği kişilerle doğrudan veya dolaylı olarak oy haklarının yarısından fazlasına sahip olması ya da imtiyazlı paylar yoluyla yönetim kurulu üye sayısının salt çoğunluğunu seçme hakkı elde etmesiyle doğar (II-26.1 m.12). TRHOL’de imtiyazlı pay bulunmadığından ikinci yol söz konusu değildir; belirleyici olan oy haklarıdır. Teklif doğarsa hak sahipliği, yönetim kontrolünü sağlayan payların iktisabının kamuya açıklandığı gün sahip olunan paylara göre belirlenir; bu tarihten sonra alınan paylar hak doğurmaz (m.11/3-4). Teklif fiyatı, kontrolün kamuya açıklanmasından önceki altı ayın günlük düzeltilmiş ağırlıklı ortalama fiyatlarının aritmetik ortalaması ile teklif sahibinin aynı dönemde ödediği en yüksek fiyattan düşük olamaz (m.15/1).

TRHOL bakımından m.15/5 özel önem taşır. Bu hükme göre Kurulun piyasa dolandırıcılığı nedeniyle işlem tesis ettiği dönemlerdeki fiyatlar, Kurulca belirlenen şekilde teklif fiyatının hesabında dikkate alınmaz. 2026/66 sayılı karardan sonra ileride bir teklif gündeme gelirse, yapay yükseliş döneminin fiyatları ortalamaya katılmayabilir; bu, teklif fiyatının son aylardaki zirve fiyatlardan çok daha düşük hesaplanması sonucunu doğurabilir. Zorunlu pay alım teklifinin genel çerçevesi zorunlu pay alım teklifi yazımızda, alacağınızın hesabı pay alım teklifi alacağı hesaplama aracında, grubun başka bir şirketinde teklifin sonlandırılması süreci ise PEKGY pay alım teklifi yazımızda anlatıldı. Grup şirketlerine kayyım atanması hâlinde pay sahibinin durumu ise borsa şirketine kayyım atandı yazımızda ele alındı; TRHOL için böyle bir karara kamuya açık kaynaklarda rastlanmadı.

Olası Talepler ve Muhataplar

Kısa cevap: En somut dayanak, SPK’nın suç duyurusuna konu ettiği piyasa dolandırıcılığıdır (SPKn m.107/1). Bunun yanında kamuyu aydınlatma belgelerinden doğan sorumluluk (SPKn m.32), örtülü kazanç aktarımı (m.21), hâkimiyetin kötüye kullanılması (TTK m.202) ve yöneticilerin sorumluluğu (TTK m.553) gündeme gelebilir. Her birinin şartı ve muhatabı farklıdır.

Borsada yatırım yapan kişi fiyat riskini üstlenir; fiyat düşüşü kendiliğinden tazminat doğurmaz. Tazminat için hukuka aykırı bir fiil, zarar ve aralarında illiyet bağı gerekir (TBK m.49/1). TRHOL’ü diğer hisselerden ayıran husus, en az bir hukuka aykırılık iddiasının artık resmî bir kurum tarafından savcılığa taşınmış olmasıdır. Aşağıdaki tablo olası dayanakları ve şartlarını gösterir.

Talepler arasındaki ayrım pratikte önemlidir. Piyasa dolandırıcılığına dayanan talep, yatırımcının kendi malvarlığında doğan doğrudan zararı konu alır ve yatırımcıya ödenir. Buna karşılık şirketin uğradığı zarar, örneğin bir grup işleminin şirketi kayba uğratması, pay değerindeki düşüş yoluyla pay sahibine yansısa da dolaylı zarardır; TTK m.555 ve m.202 uyarınca pay sahibi bu zararın şirkete ödenmesini isteyebilir. İki talebin aynı dilekçede karıştırılması, davanın reddine yol açabilecek bir hatadır. Şirketin kendi yöneticilerinin sorumluluğuna ilişkin dava örneği sorumluluk davası dilekçesi yazımızda yer alıyor.

Genel Kurulda ve Azlık Olarak Kullanabileceğiniz Haklar

Kısa cevap: Her pay sahibi genel kurulda bilgi isteyebilir (TTK m.437) ve özel denetim önerebilir (m.438). Genel kurul özel denetimi reddederse, TRHOL’de itibari değeri toplam 1 milyon TL olan paylara, yani 1.000.000 paya sahip pay sahipleri üç ay içinde mahkemeden özel denetçi atanmasını isteyebilir (m.439). Bu eşik, sermayenin yirmide birine karşılık gelen 1.500.000 paydan düşüktür.

TRHOL’de TERA ile tasfiye edilen fonların payları birlikte sermayenin büyük kısmını oluşturduğundan, küçük pay sahiplerinin genel kurulda karar çıkarma imkânı sınırlıdır. Bu yüzden oy gücüne bağlı olmayan haklar öne çıkar. Bilgi alma hakkı genel kurulda kullanılır; bilgi verilmesi ancak şirket sırlarının açığa çıkması veya korunmaya değer diğer şirket menfaatlerinin tehlikeye girmesi gerekçesiyle reddedilebilir ve bilgi verilmezse pay sahibi on gün içinde asliye ticaret mahkemesine başvurabilir (TTK m.437/5). Genel kurul dışında pay sahipleri yatırımcı ilişkileri bölümüne yazılı bilgi talebinde bulunabilir (II-17.1 m.11/5-b); ancak şirket, kamuya açıklanmamış bilgiyi tek bir yatırımcıya veremez (II-15.1 m.5/3). Bu nedenle yazılı talep, çoğu zaman şirketi konuyu KAP’ta açıklamaya yönlendiren bir araç olarak işe yarar.

Oydan yoksunluk kuralı da akılda tutulmalıdır. TTK m.436/1’e göre hiçbir pay sahibi, kendisi veya hâkimiyeti altındaki sermaye şirketleri ile şirket arasındaki kişisel bir işe veya davaya ilişkin müzakerelerde oy kullanamaz. Genel kurul, örneğin grup şirketlerinden biri veya ilişkili bir kişi aleyhine dava açılmasını ya da ilişkili taraf işleminin onaylanmasını görüşürse, bu işin tarafı olan pay sahibinin oy kullanması tartışma konusu olur. Tasfiye edilen fonların oyunu tasfiye kuruluşu kullanır. Kanuna veya dürüstlük kuralına aykırı genel kurul kararlarına karşı, toplantıda olumsuz oy verip muhalefetini tutanağa geçirten pay sahibi, karar tarihinden itibaren üç ay içinde iptal davası açabilir (TTK m.445, m.446). Azlık haklarının halka açık şirketlerde kullanımı borsa şirketinde azlığın hakları, bilgi alma ve özel denetim talebinin usulü genel kurulda bilgi alma ve özel denetim talebi, yazılı bilgi talebinin sınırları ise yatırımcı ilişkileri bölümü yazımızda anlatıldı.

Belirsizlikler ve İzlenecek Kaynaklar

Kısa cevap: İnceleme döneminin hangi tarihleri kapsadığı, TRHOL’ün 30.09.2026 tarihli özkaynağı, tasfiye satışlarının takvimi ve Pusula işleminin akıbeti henüz belli değildir. Bu soruların cevabı KAP’ta, SPK bültenlerinde ve soruşturma dosyasında görünecektir.

Bu yazı yayımlandığında kamuya açık kaynaklarda beş önemli soru cevapsızdı. Birincisi, SPK kararına konu işlemlerin hangi dönemi kapsadığı; bu bilgi bültende yer almadı ve alım tarihinizin önemini belirler. İkincisi, suç duyurusu yapılan kişilerin sayısı: basına yansıyan haberlerin tamamı 37 kişiden söz ediyor; kesin sayı ve kişilerin şirketle ilişkisi soruşturma dosyasından teyit edilmelidir. Üçüncüsü, TERA fiyatındaki düşüşün TRHOL’ün özkaynağına etkisi ve yönetim kurulunun TTK m.376 kapsamında bir değerlendirme yapıp yapmadığı. Dördüncüsü, tasfiye kuruluşunun TRHOL paylarını hangi takvimle ve hangi yöntemle satacağı. Beşincisi, Pusula işleminin tamamlanıp tamamlanmayacağı ve TRHOL’ün bu işlemdeki rolü.

İzlenecek kaynaklar bellidir: şirketin KAP sayfasındaki özel durum açıklamaları, finansal raporlar ve pay oranı değişikliği bildirimleri; SPK’nın haftalık bültenleri; şirketin genel kurul ilanları; soruşturma dosyası. Tasfiye edilen fonların ödeme takvimini tasfiye edilen fonlarda ödeme takibi sayfamızda izleyebilirsiniz. Önemli bir gelişme olduğunda bu yazı güncellenecektir.

Örnek 1: Savcılığa Suçtan Zarar Gören Beyanı ve Katılma Talebi (CMK m.234, m.237)

Aşağıdaki metin, SPK’nın suç duyurusu üzerine başlatılan soruşturmaya suçtan zarar gören sıfatıyla başvurmak için bir taslaktır. Soruşturmayı yürüten başsavcılığı ve soruşturma numarasını UYAP üzerinden veya avukatınız aracılığıyla teyit edin; aşağıda örnek olarak İstanbul yazılmıştır. İşlem dökümünüz ve MKK kaydınız mutlaka eklenmelidir.

Örnek 2: Yatırımcı İlişkileri Bölümüne Yazılı Bilgi Talebi (II-17.1 m.11)

Bu yazı genel kurul beklenmeden şirkete iletilebilir. Şirket kamuya açıklanmamış bilgiyi tek bir pay sahibine veremeyeceği için soruların cevabı KAP açıklaması şeklinde gelebilir; bu da amaca hizmet eder. Yazı iadeli taahhütlü posta, kayıtlı elektronik posta veya şirketin yatırımcı ilişkileri e-posta adresi üzerinden gönderilebilir.

Örnek 3: Genel Kurulda Özel Denetim Önergesi (TTK m.438)

Özel denetim istemi, bilgi alma hakkının kullanılmış olmasına bağlıdır. Bu nedenle önerge, ilgili sorular genel kurulda sorulduktan ve cevaplar tutanağa geçtikten sonra divana sunulmalıdır. İstem gündemde yer almasa bile genel kurulda ileri sürülebilir. Genel kurul reddederse mahkemeye başvuru süresi üç aydır (TTK m.439).

Adım Adım: TRHOL Pay Sahibi Ne Yapmalı?

1. Kayıtlarınızı alın. Aracı kurum ekstreleri, işlem sonuç formları ve MKK e-YATIRIMCI raporu; alım satım tarihleri ve fiyatlarıyla.
2. Zararınızı hesaplayın. Ortalama maliyet ve ilk giren ilk çıkar yöntemleriyle ayrı ayrı; satılmayan payları ayrıca gösterin.
3. Soruşturma dosyasına ulaşın. Başsavcılığı ve soruşturma numarasını öğrenin; inceleme döneminin alımlarınızı kapsayıp kapsamadığını tespit edin.
4. Suçtan zarar gören olarak başvurun. Delillerin toplanmasını isteyin; dava açılırsa katılma talebinde bulunun.
5. Zamanaşımını takip edin. Tazminat için sürenin başladığı tarihi avukatınızla belirleyin.
6. KAP’ı izleyin. 30.09.2026 finansal tabloları, özel durum açıklamaları ve pay oranı bildirimleri.
7. Yazılı bilgi isteyin. TERA payı alımı, ilişkili taraf borçları ve TTK m.376 değerlendirmesi hakkında.
8. Genel kurula katılın. Sorularınızı sorun, cevapları ve varsa muhalefetinizi tutanağa geçirtin.
9. Gerekirse birlikte hareket edin. Mahkemeden özel denetçi istemek için 1.000.000 paylık eşiğe ulaşın.

Sık Yapılan Hatalar

1. Suç duyurusunu mahkûmiyet sanmak. Ceza sorumluluğu yargılama sonunda belirlenir; masumiyet karinesi geçerlidir.
2. Etkin pişmanlık ödemesini tazminat sanmak. Ödeme Hazineye yapılır; zararınızı ayrıca istemeniz gerekir (SPKn m.107/3).
3. Alım tarihini kontrol etmeden dava hesabı yapmak. İnceleme dönemi dışındaki alımlar için talep zayıftır.
4. İlk yarı kârını nakit kâr sanmak. Açıklanan kâr büyük ölçüde değerleme kazancıdır.
5. Doğrudan ve dolaylı zararı karıştırmak. Şirketin zararı için tazminat şirkete ödenir (TTK m.555, m.202).
6. Tasfiye kuruluşuna hisse sahibi olarak dava düşünmek. Kuruluşun özen yükümlülüğü fon payı sahiplerine karşıdır.
7. Genel kurulda sessiz kalmak. Soru sorulmadan özel denetim istenemez (TTK m.438).
8. Muhalefet şerhini unutmak. İptal davası için olumsuz oy ve muhalefetin tutanağa geçmesi gerekir.
9. Şüphelilerin adlarını sosyal medyada paylaşmak. Kişilik hakları ve ceza hukuku bakımından risk doğurur.

Önemli Kavramlar

İşlem bazlı piyasa dolandırıcılığı

Fiyat, arz ve talep hakkında yanlış veya yanıltıcı izlenim uyandırarak menfaat sağlamak amacıyla alım, satım, emir veya hesap hareketi yapılması (SPKn m.107/1).

Suçtan zarar gören

Suçun doğrudan mağduru olmasa da suç nedeniyle zarara uğrayan kişi; soruşturmada ve kovuşturmada kanuni haklara sahiptir (CMK m.234, m.237).

Etkin pişmanlık

Şüphelinin menfaatin iki katını Hazineye ödeyerek cezasızlık veya indirimden yararlanması (SPKn m.107/3).

İşlem yasağı

Kurulun suç duyurusu yaptığı kişilere, belirli süre borsada işlem yapmayı yasaklayan tedbir (SPKn m.101/1).

Fiili dolaşım

Borsada gerçekten el değiştirebilen paylar; kurucuların, %10 ve üzeri ortakların ve yöneticilerin payları gibi kalemler hariçtir.

Borca batıklık

Şirket aktiflerinin alacaklıların alacaklarını karşılamaya yetmemesi (TTK m.376/3).

Bağlılık raporu

Bağlı şirket yönetim kurulunun hâkim şirketle ilişkileri hakkında her yıl düzenlediği rapor (TTK m.199).

Örtülü kazanç aktarımı

İlişkili taraflarla emsallere aykırı işlemlerle şirketin kazancını veya malvarlığını azaltma (SPKn m.21).

SPK incelemesinin henüz suç duyurusu aşamasına gelmediği, makul şüphe aşamasındaki bir dosya için IEYHO hissesi ve tasfiye edilen fonlar yazımıza bakabilirsiniz.

Sıkça Sorulan Sorular

SPK TRHOL hakkında ne karar verdi?

28.09.2026 tarihli 2026/66 sayılı Bültende, TRHOL pay piyasasındaki işlemler nedeniyle SPKn m.107/1 kapsamında suç duyurusunda bulunulmasına, bu kişilere iki yıl işlem yasağı getirilmesine ve 24 kişinin lisanslarının iptaline karar verdi. Tera Yatırım ve Tera Portföy’e kendi hesaplarına TRHOL işlemi yapma yasağı getirildi.

Kaç kişi hakkında suç duyurusu yapıldı?

Basına yansıyan haberlerin tamamı 37 kişiden söz ediyor. Kesin sayı ve kişilerin şirketle ilişkisi soruşturma dosyasından teyit edilmelidir. Suç duyurusu yapılan kişiler hakkında masumiyet karinesi geçerlidir.

TRHOL alarak zarar ettim, tazminat isteyebilir miyim?

Yapay olarak yükseltilmiş fiyattan aldığınızı ve zararınızın bundan doğduğunu ispatlarsanız fiile katılan kişilerden isteyebilirsiniz (SPKn m.107/1; TBK m.49, m.61). Alım tarihinizin inceleme dönemine girip girmediği belirleyicidir.

İnceleme dönemini nereden öğrenebilirim?

Bültende açıklanmadı. Suçtan zarar gören olarak soruşturma dosyasına başvurarak veya avukatınız aracılığıyla dosyayı inceleyerek öğrenebilirsiniz; dava açılırsa iddianamede de yer alır.

Etkin pişmanlık ödemesi bana mı yapılır?

Hayır. SPKn m.107/3’e göre ödeme Hazineye yapılır ve menfaatin iki katı, en az 500.000 TL’dir. Zararınızı genel hükümlere göre ayrıca istemeniz gerekir.

Tazminat için ne kadar sürem var?

Haksız fiil tazminatı kural olarak öğrenmeden itibaren iki yıl, her hâlde fiilden itibaren on yıl içinde istenir; ceza zamanaşımı daha uzunsa o uygulanır (TBK m.72/1). SPKn m.107/1’deki suç için dava zamanaşımı sekiz yıldır (TCK m.66/1-e).

Paylarım Tera Yatırım’da, risk var mı?

Paylarınız MKK’da sizin adınıza kayıtlıdır. Kuruma getirilen yasak kendi hesabına yapacağı TRHOL işlemleriyle sınırlıdır. Hesabınızın durumu ve virman imkânı için aracı kurumdan yazılı bilgi isteyin.

Fonların tasfiyesi paylarımı nasıl etkiler?

Hukuken paylarınız sizindir. Ancak tasfiye kapsamındaki fonların pozisyonu basına yansıyan hesaplamaya göre fiili dolaşımın yaklaşık %60’ıdır ve bu payların satışı fiyat üzerinde baskı yaratabilir.

Paylarımı satamıyorum, kimi sorumlu tutabilirim?

Alıcı bulunmaması tek başına hukuka aykırılık değildir. Emrinizin kayda alınıp zamanında borsaya iletilmediğini düşünüyorsanız aracı kurumdan emir kayıtlarını isteyebilirsiniz.

Şirketin 4,56 milyar TL kârı gerçek mi?

Finansal tablolara dayanan analizlere göre kârın büyük bölümü, borsa dışında devralınan TERA paylarının değerlemesinden kaynaklanıyor; esas faaliyetlerden zarar edilmiş. Değerleme kazancı nakit değildir ve TERA fiyatına bağlıdır.

Şirket sermaye kaybında veya borca batık mı?

Bugün bilinmiyor. TERA fiyatındaki düşüş, vergi etkisi öncesinde 30.06.2026 özkaynağını aşan bir değer azalışına denk geliyor; ancak kesin sonuç 30.09.2026 finansal tablolarıyla belli olacak. Borca batıklık şüphesinde yönetim kurulu ara bilanço çıkarmak zorundadır (TTK m.376/3).

TRHOL için pay alım teklifi yapılır mı?

Bugün bir teklif yükümlülüğü yok. İmtiyazlı pay bulunmadığından teklif, bir kişinin tek başına veya birlikte hareket ettikleriyle oy haklarının yarısını aşmasıyla doğar (II-26.1 m.12). Kurulun piyasa dolandırıcılığı nedeniyle işlem tesis ettiği dönemler teklif fiyatı hesabına katılmaz (m.15/5).

Mahkemeden özel denetçi istemek için kaç pay gerekir?

Genel kurul özel denetimi reddederse, halka açık şirkette sermayenin yirmide biri veya itibari değeri toplam en az 1 milyon TL olan paylar gerekir (TTK m.439). TRHOL’de bu, 1.500.000 pay veya 1.000.000 pay demektir; düşük olan ikincisidir.

Bu yazı güncellenecek mi?

Evet. Soruşturmadaki gelişmeler, şirketin finansal tabloları, tasfiye satışları veya Pusula işlemine ilişkin açıklamalar geldikçe yazı güncellenecektir.

İlgili Rehberler

• Tasfiye edilen fonların elindeki hisseler
• TERA ve TEHOL hissesinde zarar ettim
• OZATD hissesinde zarar ettim
• ANELE hissesi ve tasfiye edilen fonlar
• Hisse zararı hesaplama aracı
• Etkin pişmanlık ve mağdura ödeme
• Savcılığa ek beyan ve delil sunma
• Sermaye kaybı ve borca batıklık testi
• Serbest fon pay limiti hesaplama aracı
• Zorunlu pay alım teklifi
• Borsa şirketinde azlığın hakları
• Tera Portföy fonları ne olacak
• Fon tasfiyesi hukuk rehberi