Halka Arzdan Sonra Aracı Kurum Fiyatı Desteklemek Zorunda mı, Büyük Ortaklar Ne Zaman Satabilir? 2026 — Fiyat İstikrarı (30 Gün), Ek Pay Satışı, Bir Yıllık Satış Yasağı, Satışa Hazır Bekletilen Paylar, Fiyat Tespit ve Analist Raporu (VII-128.1 m.8-11, 24, 29) (SPK İhbar Dilekçesiyle)

Halka arzdan sonra fiyatın halka arz fiyatının altına inmesini önlemeye yönelik iki kural vardır, ancak ikisi de sınırlıdır. Fiyat istikrarı işlemleri, izahnamede açıklanmışsa ve yalnızca payların borsada işlem görmeye başlamasından itibaren en çok otuz gün süreyle, halka arz fiyatının üzerine çıkmadan yapılabilir; yapılacaklarına dair garanti yoktur ve süresinden önce durdurulabilirler (VII-128.1 m.11). Şirkette yüzde on ve üzeri paya sahip ortaklar ile yönetimi kontrol edenler ise paylarını bir yıl süreyle borsada halka arz fiyatının altında satamaz; bu dönemde kurala uygun satışlarda özel durum açıklaması zorunludur (m.8). Fiyatın kendisi, satışa aracılık eden ve şirketle ilişkili olmayan yetkili kuruluşun hazırladığı, halka arzdan en az üç gün önce KAP’ta ilan edilen fiyat tespit raporuna dayanır (m.29/1); aracı kurum yöntem seçimini gerekçelendirmek ve azami özen göstermek zorundadır (III-37.1 m.54/1-e). Başka bir kuruluş fiyat hakkında analist raporu yayımlayabilir (m.29/2). Bu kuralların ihlali SPK’ya bildirilebilir ve tazminat iddiasında dayanak olabilir.

Bu Yazı Kimin İçin?

Halka arzdan pay alan yatırımcıların en sık sorduğu iki soru, “aracı kurum fiyatı neden desteklemedi” ve “büyük ortaklar paylarını ne zaman satabilir” sorularıdır. İlk günlerdeki yükselişin ardından gelen düşüşlerde, yatırımcılar çoğu zaman fiyatın bir süre korunacağını veya şirket ortaklarının uzun süre satış yapamayacağını düşünerek yatırım yaptıklarını belirtir.

Bu yazı; halka arz fiyatının hangi raporla ve kim tarafından belirlendiğini, fiyat tespit raporunun ve analist raporunun nasıl okunacağını, fiyat istikrarı işlemlerinin kapsamını ve sınırlarını, büyük ortakların bir yıllık satış yasağının ayrıntılarını ve bu kurallara aykırılık şüphesinde izlenecek yolu anlatır. Sonunda, SPK’ya yapılacak bir ihbar ve bilgi talebi dilekçesi örneği yer alıyor. Halka arzda payların dağıtımı halka arzdan neden pay alamadım yazımızda, fiyat düşüşünde tazminat sorumluluğu ise halka arzdan sonra hisse düştü: kim sorumlu yazımızda ayrıntılı olarak ele alındı. Payları halka arz edilen şirketin genel yükümlülükleri halka açık ortaklık statüsü yazımızda anlatıldı.

Yazıdaki tebliğ hükümleri SPK’nın resmî mevzuat sisteminde yayımlanan güncel metinlerden, kanun hükümleri 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanununun yürürlükteki metninden alınmıştır.

Halka Arz Fiyatını Kim, Nasıl Belirler?

Halka arz fiyatı şirket ile satışa aracılık eden yetkili kuruluş arasında belirlenir; ancak bu belirleme bir rapora dayandırılmak zorundadır. VII-128.1 sayılı Pay Tebliği m.29/1, halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa fiyatından farklı veya nominal değerinden yüksek olması hâlinde, satış fiyatına ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşça bir fiyat tespit raporu hazırlanmasını ve bu raporun halka arzın başlayacağı tarihten en az üç gün önce KAP’ta ilan edilmesini zorunlu kılar.

Raporun kim tarafından hazırlanacağı da düzenlenmiştir. Halka arz konsorsiyumla yapılıyorsa rapor konsorsiyum lideri veya eş lider tarafından hazırlanır. Satışa aracılık eden kuruluş halka açılacak şirketin ilişkili tarafıysa rapor başka bir yetkili kuruluş tarafından hazırlanır (m.29/1). Yetkili kuruluşun kendi paylarının halka arzında da fiyat tespit raporu başka bir yetkili kuruluşça hazırlanır (m.30/4). Bu kurallar, fiyatı belirleyenin bağımsızlığını korumaya yöneliktir.

Aracı kurumun özen yükümlülüğü ise III-37.1 sayılı Tebliğin 54. maddesinde yer alır. m.54/1-(d) aracı kurumun ihraççı ve halka arz edenler hakkında detaylı ve dikkatli inceleme yapma konusunda en iyi gayreti göstermesini; m.54/1-(e) halka arz fiyatının sermaye piyasası aracının gerçek değerini en doğru şekilde göstermesi yönünde azami özen gösterilmesini, fiyat tespit raporu hazırlanırken Kurulca belirlenen değerleme standartlarına uyulmasını ve raporda fiyatın belirlenmesinde kullanılan yöntemlerin neden seçildiğinin ve esas alınan yöntemin seçilme gerekçesinin açıklanmasını zorunlu kılar. m.54/1-(b) halka arz sırasında piyasa bozucu eylem niteliğinde olabilecek faaliyetleri, m.54/1-(c) ise ücret dışında kendilerine veya üçüncü kişilere menfaat sağlayacak tasarrufları yasaklar.

Fiyat Tespit Raporunu Nasıl Okursunuz?

Fiyat tespit raporu, halka arz fiyatının “neden bu fiyat” sorusuna verilen resmî cevaptır. Yatırımcının bu raporda özellikle dikkat etmesi gereken noktalar, fiyatın dayandığı yöntemler ve varsayımlardır. Çünkü halka arzdan sonra yayımlanacak raporlar da tam olarak bu varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğini inceleyecektir.

Fiyat tespit raporu izahnameden ayrı bir belgedir ve halka arzdan önce KAP’ta yayımlanır. Yatırımcı, satın alma kararından önce bu raporu ve izahnameyi okumuşsa veya en azından bu belgelerin kamuya açık olduğu dönemde yatırım yapmışsa, belgelerdeki bilgilerin doğruluğu tazminat iddiası bakımından belirleyici hâle gelir. İzahnameden sorumlu kişiler halka arz ve izahname sorumluluğu yazımızda, fiyat tespit raporuna dayalı tazminat sorumluluğu ise halka arzdan sonra hisse düştü: kim sorumlu yazımızda anlatıldı.

Analist Raporu: Fiyata İkinci Bir Göz

VII-128.1 m.29/2, satışa aracılık eden kuruluşun hazırladığı fiyat tespit raporunun başka bir yetkili kuruluş tarafından analiz edilebileceğini düzenler. Bu analist raporunu hazırlayacak kuruluş, ilgili halka arzda konsorsiyum lideri veya eş lideri olamaz. Analist raporu hazırlanırsa, halka arz fiyatına ilişkin görüş beyan edilmesi ve raporun en geç halka arzın başladığı tarihte KAP’ta ve raporu hazırlayan kuruluşun internet sitesinde ilan edilmesi zorunludur.

Analist raporları ayrıca bir yeterlilik ölçüsü olarak kullanılır. m.29/3 uyarınca ilk halka arzda fiyat tespit raporu hazırlayabilmek için yetkili kuruluşun veya konsorsiyum liderinin, son on iki ay içinde lider veya eş lider olmadığı en az üç halka arzın fiyat tespit raporunu değerlendiren analist raporları hazırlamış ve ilan etmiş olması gerekir. III-37.1 m.54/2 de analist raporlarının varlığının, halka arza aracılık izni olan kuruluşların durumlarının değerlendirilmesinde dikkate alınacağını belirtir. Bir halka arzda analist raporu yayımlanmışsa, bu rapordaki görüş ile fiyat tespit raporu arasındaki farklar yatırımcı için önemli bir işarettir.

Halka Arzdan Sonra Yayımlanan Raporlar

Fiyatın dayandığı gerekçelerin hesabı halka arzdan sonra da verilir. Pay Tebliği m.29/4 uyarınca fiyat tespit raporunu hazırlayan kuruluş, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farkın nedenlerini değerlendiren en az iki rapor yayımlar; m.29/5 uyarınca şirket de iki yıl boyunca her finansal tablo açıklamasından sonra on iş günü içinde, fiyatın dayandığı varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğini açıklayan bir rapor yayımlar. Bu raporların takvimi ve tazminat davasında delil olarak kullanımı halka arzdan sonra hisse düştü: kim sorumlu yazımızda ayrıntılı olarak anlatıldı. Bu yazının konusu olan fiyat istikrarı ve satış yasağı bakımından bu raporların önemi, düşüşün nedenleri arasında ortak satışlarına veya istikrar işlemlerinin sona ermesine yer verilip verilmediğini göstermeleridir.

Fiyat İstikrarı İşlemleri: Aracı Kurum Fiyatı Desteklemek Zorunda mı?

Kısa cevap hayırdır. VII-128.1 m.11/1, paylar borsada işlem görmeye başladıktan sonra, izahnamede gerekli açıklamaların yapılmış olması koşuluyla, halka arzda satışa aracılık eden aracı kurumun, konsorsiyum varsa lider veya eş lider aracı kurumun fiyat istikrarını sağlamak amacıyla pay alımında bulunabileceğini düzenler. Hüküm bir imkân tanır, bir yükümlülük getirmez. m.11/4, izahnamede işlemlerin payların borsa fiyatını desteklemeyi amaçladığının, yapılacaklarına ilişkin herhangi bir garantinin olmadığının ve belirlenen süreden önce durdurulabileceklerinin, işlemleri yapacak aracı kurumun unvanının ve sürenin açıkça belirtilmesini zorunlu kılar. Sürenin sonundan önce işlemleri kimin durdurabileceği taraflar arasındaki sözleşmeyle belirlenir; sözleşmede hüküm yoksa durdurma yetkisi aracı kurumdadır.

Bu kurallardan yatırımcı için en önemlisi, sona erme açıklamasıdır. m.11/9 uyarınca otuz günlük süre dolduğunda veya işlemler erken durdurulduğunda, izleyen iş günü işlemleri yapan aracı kurum KAP’ta özel durum açıklaması yapar. Bu açıklama, fiyatın hangi tarihten itibaren istikrar desteği olmadan oluştuğunu gösterir. Birçok halka arzda sert düşüşün bu tarihten sonra başlaması, desteğin kalkmasıyla açıklanabilir; bu tek başına bir hukuka aykırılık değildir.

Hukuka aykırılık, kuralların dışına çıkıldığında gündeme gelir. İzahnamede açıklanmayan bir istikrar işlemi yapılması, halka arz fiyatının üzerinde alım emri verilmesi, otuz günlük süreden sonra aynı amaçla işlem yapılmaya devam edilmesi veya istikrar için alınan payların süre içinde halka arz fiyatının altında satılması bu kapsamdadır. Bu tür işlemler, fiyat istikrarının sağladığı istisnanın dışına çıktığı için SPKn m.107/1’deki işlem bazlı piyasa dolandırıcılığı bakımından da değerlendirilebilir. Bu suç işlem bazlı piyasa dolandırıcılığı yazımızda anlatıldı.

Ek Pay Satışı ile Fiyat İstikrarının İlişkisi

Talebin yüksek olduğu halka arzlarda, izahnamede gerekli açıklamaların yapılması koşuluyla ek pay satışı yapılabilir. VII-128.1 m.24/4 uyarınca ek pay satışına konu paylar, ek satış öncesi halka arz edilen payların nominal değerinin yüzde yirmisini aşamaz. Ek paylar ortaklar tarafından satılabileceği gibi, aracı kurum tarafından ortaklardan ödünç alınarak da satılabilir (m.24/2).

Ödünç alımlı ek satışta aracı kurum, ödünç yükümlülüğünü payların borsada işlem görmeye başladığı tarihten itibaren otuz gün içinde kapatmak zorundadır (m.24/6). Bunu borsadan pay alarak veya ortaklardan halka arz fiyatından pay satın alma hakkını kullanarak yapabilir (m.24/7). Borsadan yapılan alımlarda fiyat istikrarı işlemlerindeki emir ve fiyat kurallarına uyulur (m.24/8) ve m.11/8 uyarınca ödünç alımlı ek satış ile fiyat istikrarı işlemleri aynı aracı kurum tarafından yürütülür. Ek satış hakkının kullanılıp kullanılmadığı ve sonuçları da KAP’ta özel durum açıklamasıyla duyurulur (m.24/5). Bu açıklamalar, halka arzdan sonraki ilk otuz günde fiyatı etkileyen alım baskısının kaynağını anlamaya yardımcı olur.

Büyük Ortakların Bir Yıllık Satış Yasağı

Halka arzdan sonra fiyatı baskılayabilecek en önemli etkenlerden biri, mevcut ortakların paylarını piyasaya sürmesidir. VII-128.1 m.8/1 bu riske karşı şu kuralı koyar: Payları ilk kez halka arz edilecek şirketin, izahnamenin onaylandığı tarih itibarıyla sermayede yüzde on ve üzeri paya sahip ortakları ile pay oranından bağımsız olarak yönetim kontrolünü elinde bulunduran ortakları, sahip oldukları payları payların borsada işlem görmeye başlamasından itibaren bir yıl süreyle halka arz fiyatının altındaki bir fiyattan borsada satamaz ve bu sonucu doğuracak şekilde herhangi bir işleme tabi tutamaz.

Kuralın doğru anlaşılması gereken yönü şudur: Yasak, satışı tamamen engellemez; ilk yıl içinde borsada halka arz fiyatının altında satışı engeller. Pay fiyatı halka arz fiyatının üzerindeyken büyük ortakların satış yapması, kural olarak bu hükme aykırı değildir; ancak bu satışların özel durum açıklamasıyla kamuya duyurulması gerekir. Fiyat halka arz fiyatının altına indiğinde ise ilk yıl boyunca bu ortakların borsada satış yapması yasaktır. Ortakların izahnamede, fiyattan bağımsız olarak hiç satış yapmama yönünde daha sıkı bir taahhüt vermiş olup olmadıkları da ayrıca kontrol edilmelidir.

Küçük halka arzlarda daha sıkı bir kural uygulanır. m.9/1 uyarınca ek satış hariç halka arz edilecek payların halka arz fiyatı üzerinden piyasa değeri kırk milyon TL’nin altındaysa, halka arz edilecek payların nominal değerinin yüzde yirmi beşi kadar pay satışa hazır olarak bekletilir. m.9/3 uyarınca bu paylar tamamen satılmadığı sürece, yüzde on ve üzeri paya sahip ortaklar ile yönetimi kontrol edenler izahnamenin KAP’ta ilan edildiği tarihten itibaren bir yıl boyunca paylarını borsada fiyattan bağımsız olarak hiç satamaz.

Ortakların kamuya açıklanmamış olumsuz bir bilgiye dayanarak satış yapması ise ayrıca bilgi suistimali bakımından değerlendirilir; bu ayrım bilgi suistimali mi, piyasa dolandırıcılığı mı yazımızda, özel durum açıklamalarının zamanlaması ise içsel bilginin KAP’ta açıklanması ve ertelenmesi yazımızda anlatıldı.

Satışa Hazır Bekletilen Paylar

Küçük halka arzlarda bekletilen ek paylar, halka arzdan sonraki arzı etkileyen ayrı bir unsurdur. VII-128.1 m.10/2 uyarınca bu paylar, izahnamenin KAP’ta ilan edildiği tarihten itibaren bir yıl boyunca borsa fiyatı halka arz fiyatının yüzde yirmi beş fazlasının üzerine çıkmadığı sürece satılamaz; satış ancak fiyat bu seviyenin üzerinde kaldığı müddetçe yapılabilir. Satışa başlandığı gün aracı kurum KAP’ta özel durum açıklaması yapar ve m.10/5 uyarınca satış sonuçları her ay sonunu izleyen üç iş günü içinde KAP’ta açıklanır. Bu paylar izahnamede belirtilen esaslara uygun satılmalıdır ve bundan aracı kurum sorumludur (m.10/4).

Yatırımcı bakımından bu kuralın anlamı şudur: Fiyat halka arz fiyatının yüzde yirmi beş fazlasını aştığında piyasaya ek pay arzı gelebilir. Bu arz, izahnamede açıklanmışsa ve kurallara uygun yapılıyorsa hukuka aykırı değildir; ancak fiyatın bu eşiğin altındayken bekletilen payların satılması veya satışların KAP’ta açıklanmaması bir aykırılıktır.

Aykırılık Varsa Ne Olur?

Fiyat istikrarı ve satış yasağı kurallarına uyulmaması, iki ayrı sonuç doğurabilir. Birincisi idari sonuçtur: Bu kurallar Pay Tebliğinde yer alır ve Kurulun denetim ve yaptırım yetkisi kapsamındadır. İkincisi tazminat sorumluluğudur: Ortakların satış taahhüdü ve fiyat istikrarına ilişkin esaslar izahnamede yer aldığından, izahnamede taahhüt edilenin aksine davranılması veya bu konularda yanlış, yanıltıcı ya da eksik bilgi verilmesi, SPKn m.10 ve m.32’deki sorumluluk rejimi bakımından değerlendirilebilir. Bu rejimde ihraççı birincil sorumludur, lider aracı kurum ve yönetim kurulu üyeleri kusurlarına göre sorumlu olabilir; illiyet bağı için m.32/4’te bir karine vardır ve talep zararın doğduğu tarihten itibaren altı ayda zamanaşımına uğrar (m.32/6). Bu sorumluluk rejiminin ayrıntıları halka arzdan sonra hisse düştü: kim sorumlu yazımızda anlatıldı.

Neyi, Nereden Takip Edeceksiniz?

Bu yazıda anlatılan kuralların hepsi KAP üzerinden takip edilebilir. Halka arzdan önce ve sonra aşağıdaki belgelerin kontrol edilmesi, olası bir aykırılığın erken fark edilmesini sağlar.

KAP’ın nasıl takip edileceği KAP’ta şirket açıklamalarını takip etme yazımızda anlatıldı.

Varsayımsal Bir Örnek

Aşağıdaki örnek tamamen varsayımsaldır ve yalnızca kuralların nasıl uygulanacağını göstermek içindir.

Örnekte belirleyici olan, düşüşün kendisi değil, düşüş sırasında büyük ortağın hangi fiyattan ve hangi dönemde satış yaptığıdır. Aynı satış halka arz fiyatının üzerinde yapılsaydı kurala aykırılık bulunmayacaktı.

Hangi Yollar Kullanılabilir?

SPK’ya başvurunun usulü SPK’ya şikâyet başvurusu yazımızda, kendi aracı kurumunuzla uyuşmazlıklar ise TSPB Müşteri Uyuşmazlıkları Hakem Heyeti yazımızda anlatıldı.

SPK’ya İhbar ve Bilgi Talebi Dilekçesi Örneği

Aşağıdaki metin, halka arzdan pay alan ve büyük ortakların satışlarının veya fiyat istikrarı işlemlerinin Pay Tebliğine aykırı olduğunu düşünen yatırımcının SPK’ya yapacağı başvuru için hazırlanmış bir çerçevedir. Köşeli parantezli kısımlar doldurulmalı, dayanak KAP bildirimleri ekte sunulmalıdır.

SPK’ya başvuru, tazminat talebindeki altı aylık süreyi durdurmaz. İnceleme sonucu beklenirken dava ve arabuluculuk süreleri ayrıca takip edilmelidir.

Sık Yapılan Hatalar

• Fiyat istikrarını, aracı kurumun fiyatı koruma yükümlülüğü sanmak. İstikrar işlemleri bir imkândır, garanti değildir.
• Fiyat istikrarının otuz günden uzun sürebileceğini düşünmek. Süre işlem görmeye başlamadan itibaren en çok otuz gündür.
• Büyük ortakların ilk yıl hiç satış yapamayacağını sanmak. Genel kural, halka arz fiyatının altında borsada satışı yasaklar; fiyattan bağımsız mutlak yasak ancak ihtiyari taahhütte veya küçük halka arzlarda uygulanır.
• İzahnamedeki ortak taahhütlerini ve istikrar esaslarını hiç okumamak.
• Fiyat istikrarının sona erdiğine ilişkin KAP açıklamasını takip etmemek.
• Satışa hazır bekletilen payların piyasaya çıkmasını her durumda hukuka aykırı saymak. Bu paylar yüzde yirmi beş eşiğinin üzerinde satılabilir.
• Aykırılık şüphesini yalnızca sosyal medyada paylaşmak. Somut delillerle SPK’ya başvurulmalıdır.
• Manipülasyon şüphesini yalnızca savcılığa bildirmek. Soruşturma Kurulun yazılı başvurusuna bağlıdır.
• Tazminat talebinde altı aylık süreyi kaçırmak veya SPK başvurusunun süreyi durdurduğunu sanmak.
• Fiyat düşüşünü tek başına tazminat sebebi saymak. Kurallara aykırılık veya yanlış bilgi aranır.

Sıkça Sorulan Sorular

Aracı kurum halka arzdan sonra fiyatı desteklemek zorunda mı?

Hayır. VII-128.1 m.11/1 fiyat istikrarı işlemlerini izahnamede açıklanmışsa yapılabilecek bir imkân olarak düzenler; m.11/4 uyarınca yapılacaklarına dair garanti yoktur ve süresinden önce durdurulabilirler.

Fiyat istikrarı işlemleri ne kadar sürer?

Payların borsada işlem görmeye başladığı tarihten itibaren en çok otuz gün (m.11/6).

Fiyat istikrarı işlemlerinde hangi fiyattan alım yapılabilir?

Halka arz fiyatının üzerinde alım emri verilemez; alım, borsa fiyatı halka arz fiyatının altına düştüğünde yapılabilir (m.11/7).

Fiyat istikrarının bittiğini nereden öğrenirim?

Süre dolduğunda veya işlemler erken sona erdirildiğinde, izleyen iş günü işlemleri yapan aracı kurum KAP’ta özel durum açıklaması yapar (m.11/9).

Şirket halka arz gelirinin ne kadarını fiyat istikrarına ayırabilir?

Şirket hesabına kullanılacak fon brüt halka arz gelirinin yüzde yirmisini, alınacak payların nominal değeri halka arz edilen payların yüzde yirmisini aşamaz (m.11/2).

Aracı kurum istikrar için aldığı payları hemen satabilir mi?

İstikrar süresi boyunca halka arz fiyatının altında satamaz ve satışta piyasanın olağan işleyişini etkilememek için azami özen gösterir (m.11/10).

Ek pay satışı nedir?

Talep fazlası olduğunda izahnamede açıklanmışsa yapılan ek satıştır; ek paylar halka arz edilen payların nominal değerinin yüzde yirmisini aşamaz (m.24/4).

Ödünç alımlı ek satışta aracı kurum ne yapar?

Ortaklardan ödünç aldığı payları satar ve yükümlülüğünü işlem görmeye başlamadan itibaren otuz gün içinde borsadan alım yaparak veya halka arz fiyatından alım hakkını kullanarak kapatır (m.24/6-7).

Büyük ortaklar halka arzdan sonra paylarını satabilir mi?

Yüzde on ve üzeri paya sahip ortaklar ile yönetimi kontrol edenler, işlem görmeye başlamadan itibaren bir yıl süreyle borsada halka arz fiyatının altında satış yapamaz; kurala uygun satışlarda özel durum açıklaması zorunludur (m.8/1).

Ortak halka arz fiyatının üzerinde satarsa bu yasak mı?

Genel kural yalnızca halka arz fiyatının altında borsada satışı yasaklar; ortak ihtiyari olarak fiyattan bağımsız satmama taahhüdü vermediyse, üzerinde satış kural olarak aykırı değildir, ancak açıklanmalıdır (m.8/1, m.8/6).

Ortaklardan borsa dışında pay alanlar serbestçe satabilir mi?

Hayır. Bu kişilerden borsa dışında pay alanlar da aynı sınırlamaya tabidir (m.8/1).

Ortakların satış taahhüdünü nereden görürüm?

Ortaklar halka açılma başvurusunda yazılı taahhüt verir ve bu taahhüt ile içeriği izahnamede yer alır (m.8/3).

Kâr payı dağıtılırsa halka arz fiyatı sınırı nasıl hesaplanır?

Bir yıllık süre içinde borsa fiyatı düzeltilirse, aynı düzeltme kriterleri halka arz fiyatına da uygulanır (m.8/4).

Küçük halka arzlarda farklı bir kural var mı?

Halka arz edilen payların piyasa değeri kırk milyon TL’nin altındaysa yüzde yirmi beş ek pay satışa hazır bekletilir ve bu paylar satılana kadar büyük ortaklar bir yıl boyunca borsada fiyattan bağımsız olarak hiç satış yapamaz (m.9/1, m.9/3).

Satışa hazır bekletilen paylar ne zaman satılabilir?

Bir yıl içinde ancak borsa fiyatı halka arz fiyatının yüzde yirmi beş fazlasının üzerinde kaldığı müddetçe; satış sonuçları her ay KAP’ta açıklanır (m.10/2, m.10/5).

Fiyat tespit raporunu kim hazırlar?

Satışa aracılık eden yetkili kuruluş; kuruluş şirketin ilişkili tarafıysa veya kendi paylarını arz ediyorsa başka bir yetkili kuruluş hazırlar. Rapor halka arzdan en az üç gün önce KAP’ta ilan edilir (m.29/1, m.30/4).

Analist raporu zorunlu mu?

Hayır; ancak hazırlanırsa lider olmayan bir kuruluşça, fiyata ilişkin görüş içerecek şekilde ve en geç halka arz günü KAP’ta ilan edilir (m.29/2).

İstikrar işlemlerinin kayıtlarını yatırımcı görebilir mi?

Kayıtlar beş yıl saklanır ve şirketin ile payları halka arz edenlerin incelemesine açıktır (m.11/11); yatırımcı bu bilgilere SPK başvurusu veya dava yoluyla ulaşmaya çalışabilir.

Aykırılık şüphesinde nereye başvurmalıyım?

SPK’ya ihbar ve bilgi talebiyle. SPKn m.115/1 uyarınca bu Kanundaki suçlarda soruşturma Kurulun yazılı başvurusuna bağlıdır.

Tazminat için süre var mı?

Kamuyu aydınlatma belgelerinden doğan tazminat talebi zararın doğduğu tarihten itibaren altı ayda zamanaşımına uğrar (SPKn m.32/6); SPK başvurusu ve ihtarname bu süreyi durdurmaz.

Fiyat düşüşü tek başına tazminat sebebi mi?

Hayır. Tazminat için kurallara aykırılık veya yanlış, yanıltıcı ya da eksik bilgi ve buna bağlanabilen zarar gerekir.

İlgili Rehberler

• Halka arzdan neden pay alamadım
• Halka arzdan sonra hisse düştü: kim sorumlu
• Halka arz ve izahname sorumluluğu
• İzahname ve kamuyu aydınlatma sorumluluğu
• İçsel bilgi KAP’ta nasıl açıklanır
• İşlem bazlı piyasa dolandırıcılığı
• KAP’ta şirket açıklamalarını takip etme
• SPK Hukuk Rehberi