Halka Arzda Talep Yetersiz Kaldı veya Halka Arz Yarıda Kaldı: Satılamayan Payların İptali (Pay Tebliği m.25), Satın Alma Taahhüdü ve Yüklenim, Kurul Ücreti, Fon Kullanım Planı, İzahnamenin On İki Aylık Geçerliliği ve Yeniden Deneme — 2026

Talep toplama sonunda talep, satışa sunulan payları karşılamazsa halka arz kendiliğinden iptal olmaz; sonuç, aracılık türüne ve şirketin sermaye sistemine göre belirlenir. Kayıtlı sermaye sistemindeki şirkette satın alma taahhüdü yoksa satılamayan paylar satış süresinin sona ermesini takiben altı iş günü içinde iptal ettirilir; taahhüt varsa üç iş günü içinde taahhüt edenlere başvurularak satış tamamlanır; ardından esas sözleşmenin sermaye maddesi satılan paylara göre Kurul uygun görüşüyle tescil ve ilan edilir ve toplanan fon özel durum açıklamasıyla duyurulur (Pay Tebliği m.25/1). Esas sermaye sisteminde ise satılmayan paylar için satın alma taahhütnamesi verilmesi baştan zorunludur (m.7/4). Yüklenimli aracılıkta aracı kurum satılamayan payları halka arz fiyatından satın alır; 2026’da 750 milyon TL’nin altındaki halka arzlarda bu yüklenim zorunludur (m.5/7). Satış kısmen tamamlanırsa veya satıştan vazgeçilirse Kurul ücretinin iadesi veya mahsubu istenemez (II-5.1 m.23/2). Fon beklenenden az toplandıysa fon kullanım planının öncelikleri yönetim kurulu kararıyla yeniden belirlenmeli ve fon kullanım raporunda açıklanmalıdır (Pay Tebliği m.33). Halka arz ertelenirse izahname ilk yayımından itibaren on iki ay geçerlidir; bu süre içinde güncellemelerle ve her satıştan önce Kurul’a başvurularak yeniden denenebilir (SPKn m.9; Pay Tebliği m.28).

Sorun Nasıl Ortaya Çıkıyor?

İzahname onaylanmış, fiyat tespit raporu ilan edilmiş, talep toplama tarihleri duyurulmuştur. Talep toplama kapandığında tablo beklenenden farklıdır: yatırımcı talebi satışa sunulan payların altında kalmıştır, piyasa koşulları talep toplama sırasında bozulmuştur veya aracı kurum satışı durdurmayı önermektedir. Şirket yönetimi bir anda birbirine bağlı pek çok soruyla karşılaşır: satılamayan paylar ne olacak, şirkete ne kadar fon girecek, borsada işlem görmeye başlayabilecek miyiz, ödenen Kurul ücreti geri alınabilir mi, halka arzı birkaç ay sonra yeniden deneyebilir miyiz?

Bu yazı, halka arzın yarıda kaldığı veya beklenenden küçük gerçekleştiği durumları şirketin bakış açısından ele alır. Talepte bulunan yatırımcıların hakları, bloke edilen paranın iadesi ve talep geri alma süreleri için Halka Arz Ertelendi veya İptal Edildi rehberimize bakabilirsiniz. Sürecin tamamı için Halka Arz Hukuk Rehberi sayfamız başlangıç noktasıdır.

Hangi Durumdasınız? Beş Farklı Senaryo

“Halka arz yarıda kaldı” ifadesi birbirinden farklı hukuki durumları kapsar. Doğru yol haritası, önce hangi senaryonun yaşandığının tespitine bağlıdır.

Uygulamada bu senaryolar birlikte görülebilir. Örneğin hem sermaye artırımı hem ortak satışı içeren bir halka arzda, talep yetersiz kaldığında izahnamede hangi payların önce satılacağı belirlenmişse, şirketin yeni payları ile ortakların mevcut payları farklı sonuçlara tabi olur. Bu nedenle izahnamedeki dağıtım ve satış esasları, talep toplama sonuçlarıyla birlikte okunmalıdır.

Satılamayan Paylar Ne Olur? Pay Tebliği m.25’in Adımları

Sermaye artırımı yoluyla yapılan halka arzda satış süresi sona erdiğinde şirketin yapması gerekenler Pay Tebliği’nde süreleriyle birlikte sayılmıştır. Kayıtlı sermaye sistemindeki ortaklık için adımlar şunlardır:

Kanun da bu mekanizmayı destekler: kayıtlı sermaye sisteminde çıkarılan paylar tamamen satılarak bedelleri ödenmedikçe veya satılamayan paylar iptal edilmedikçe yeni pay çıkarılamaz (SPKn m.18/3; II-18.1). Satılamayan payların zamanında iptal edilmemesi, şirketin ileride yapacağı sermaye artırımlarının önünü de tıkar. İhraç olunan payların bedellerinin tamamen ve nakden ödenmesi şartı da geçerlidir (SPKn m.12/1).

Esas sermaye sisteminde fark

Esas sermaye sistemindeki bir ortaklıkta sermaye artırımı, genel kurulca belirlenen tutarda yapılır. Bu nedenle Tebliğ, esas sermaye sisteminde artırılacak sermayeyi temsil eden paylardan satılmayanlara ilişkin satın alma taahhütnamesi verilmesini baştan zorunlu tutar (m.7/4). Satış süresinin bitiminden itibaren üç iş günü içinde taahhüt edenlere başvurularak satış tamamlanır ve sermaye artırımı TTK hükümleri çerçevesinde tescil ve ilan edilir (m.25/2). Taahhüt, satılamayan payların halka arz fiyatının ortalamasından aşağı olmamak üzere bedelleri tam ve nakden ödenerek satın alınacağını içermelidir; taahhüt eden tüzel kişiyse yetkili organının bu konuda karar alması zorunludur (m.25/3).

Ortak satışında satılamayan paylar

Halka arz ortakların mevcut paylarının satışıyla yapılıyorsa şirketin sermayesi değişmez. En iyi gayret aracılığında satılamayan paylar satışı yapana iade edilir veya önceden satın almayı taahhüt etmiş üçüncü kişilere satılır (III-37.1 m.51). Ortak açısından sonuç, beklediği satış gelirinin bir kısmını elde edememek ve paylarının bir bölümünü elinde tutmaya devam etmektir.

Yüklenim Varsa: Satılamayan Paylar Aracı Kuruma

Yüklenimli aracılıkta talep yetersizliği riski, taahhüt edilen ölçüde aracı kurumdadır. Bakiyeyi yüklenimde aracı kurum, satılamayan kısmın tamamını satış süresi sonunda bedelini tam ve nakden ödeyerek satın alır. 2026’da halka arz büyüklüğü 750 milyon TL’nin altındaysa satılamayan payların tamamı, 750 milyon TL ile 1,5 milyar TL arasındaysa 750 milyon TL’ye kadar olan kısmın tamamı ve aşan kısmın yarısı için bu yüklenim zorunludur (Pay Tebliği m.5/7). Yüklenim kapsamında portföye alınan paylar, işlem görmenin başlamasından itibaren altı ay süreyle halka arz fiyatının altında borsada satılamaz (m.5/8).

Yüklenimin kapsamı dışında kalan satılamayan paylar için yukarıdaki iptal veya iade kuralları uygulanır. Aracı kurum yüklenim yükümlülüğünü yerine getirmezse, bu hem şirkete karşı bir sözleşme ihlali hem de Kurul düzenlemelerine aykırılıktır; yüklenim sözleşmesi izahname onayından önce Kurul’a gönderildiğinden bu metin, şirketin talebinin temel belgesidir. Aracılık türleri ve yüklenim sözleşmesi için Aracı Kurumla Halka Arz Sözleşmesi rehberimize bakabilirsiniz.

Küçük Halka Arzlarda Satışa Hazır Bekletilen Paylar

Pay Tebliği, küçük ölçekli ilk halka arzlar için ayrı bir mekanizma öngörür. Halka arz edilecek payların piyasa değeri Tebliğ’deki eşiğin altındaysa, izahname onayından önce halka arz edilecek payların nominal değerinin yüzde yirmi beşine karşılık gelen paylar da, ortakların yeni pay alma hakları tamamen kısıtlanarak satışa hazır bir şekilde bekletilir; bunun için ortaklığın kayıtlı sermaye sisteminde olması ve izahnamenin birden fazla belge olarak düzenlenmesi zorunludur (m.9/1). Tebliğ’deki bu eşik, yüklenim zorunluluğunun üst sınırıyla aynı tutarda belirlenmiş olup her yıl yeniden değerlenir.

Bu paylar, izahnamenin KAP’ta ilanından itibaren bir yıl içinde ve yalnızca borsa fiyatı halka arz fiyatının yüzde yirmi beş fazlasından daha yüksek seviyede kaldığı müddetçe satılabilir (m.10/1-2). Bir yıl içinde satılamayanlar iptal olunur; sürenin sona ermesinden itibaren on iş günü içinde sermaye maddesi için Kurul’a başvurulur ve uygun görüşten sonra on beş iş günü içinde tescil ve ilan yapılır (m.10/6). Satışa hazır paylar tamamen satılmadığı sürece büyük ortakların satış yasağı devam eder ve belirli koşullarda bedelli sermaye artırımı yapılamaz (m.9/3, m.10/8-9). Satışa hazır bekletilen paylara ilişkin Kurul ücretinin satılamayan paylara isabet eden kısmı ise ortaklığın talebi üzerine iade edilir (m.9/6).

Varsayımsal Örnekler: Rakamlarla Talep Yetersizliği

Aşağıdaki örnekler, 2026 tutarları esas alınarak ve kayıtlı sermaye sistemindeki bir şirketin sermaye artırımı yoluyla halka arzı varsayılarak hazırlanmıştır. Maliyetler ve ek pay satışı hesaba katılmamıştır.

Örnek 1, küçük ve orta ölçekli halka arzlarda zorunlu yüklenimin şirketi nasıl koruduğunu; Örnek 2 ise yüklenimsiz büyük bir halka arzda talep yetersizliğinin fon, sermaye, kotasyon ve açıklama yükümlülükleri üzerindeki zincirleme etkisini gösterir. Satılamayan payların 750 milyon TL’yi aştığı bir yüklenim durumunda, aşan kısmın yalnızca yarısı zorunlu yüklenim kapsamındadır; kalan kısım iptal veya sözleşmedeki ek yüklenim hükümlerine göre çözülür.

Borsada İşlem Görme: Satış Sonuçları Kotasyonu Nasıl Etkiler?

Satış sonuçları yalnızca şirkete giren fonu değil, payların hangi pazarda işlem göreceğini de etkiler. Borsa İstanbul’un kotasyon şartları halka arz edilecek payların piyasa değerine ve halka açıklık oranına dayanır; 21 Eylül 2026 tarihli değişiklikle asgari halka arz büyüklüğü Yıldız Pazar için 4 milyar TL, Ana Pazar için 1 milyar TL, Alt Pazar için 400 milyon TL olarak belirlenmiştir (Kotasyon Yönergesi m.8). Yönerge, Yıldız Pazar’da işlem görmek için öngörülen bazı şartlardan halka arz sonrasındaki piyasa değerinin belirli bir büyüklüğe ulaşması kaydıyla vazgeçilebileceğini, ancak bu büyüklük halka arz sonrasında sağlanamazsa başvurunun kabul edilmeyeceğini de düzenler (m.8/3).

Borsa Yönetim Kurulu ayrıca, piyasanın güvenilir ve istikrarlı işleyişine engel teşkil edecek hususlarda gerekçesini belirterek kotasyon başvurusunu reddedebilir veya payların şartlarını sağladığı pazardan farklı bir pazarda işlem görmesine karar verebilir (m.7/4). Talep yetersizliği nedeniyle planlanandan küçük gerçekleşen bir halka arzda şirket, hedeflediği pazarın şartlarını satış sonuçlarına göre yeniden değerlendirmelidir. Kotasyon şartları için Şirketimiz Halka Arz Şartlarını Karşılıyor mu? rehberimize bakabilirsiniz.

Maliyetler: Kurul Ücreti Geri Alınabilir mi?

Kurul ücreti, izahnamenin onaylanarak ortaklığa veya halka arz edene teslimi öncesinde yatırılır. Ücret, satışı yapılacak payların ihraç değerinin binde ikisidir; ilk halka arzda halka arz fiyatı ile nominal değer arasındaki farka ilişkin kısım için binde bir uygulanır ve ayrıca ortaklığın satışı yapılmayacak paylarının nominal değeri üzerinden binde iki tutarında ücret alınır (Pay Tebliği m.26/1-2).

Talep yetersiz kaldığında şirketin sorduğu ilk sorulardan biri bu ücretin akıbetidir. İzahname ve İhraç Belgesi Tebliği açıktır: ücretin yatırılmasına rağmen izahnamenin süresinde teslim alınmaması veya teslim alınmasının ardından satıştan vazgeçilmesi, satışın tamamlanamaması ya da kısmen tamamlanması hâlinde Kurul hesabına yatırılan ücretin iadesi veya başka ihraçlar için mahsubu talep edilemez (II-5.1 m.23/2). Bu kuralın tek istisnası, küçük halka arzlarda satışa hazır bekletilen paylardır: bu paylar için tahsil edilen ücretin satış süresinde satılamayan paylara isabet eden kısmı ortaklığın talebi üzerine iade edilir (Pay Tebliği m.9/6).

Diğer halka arz maliyetleri de çoğu zaman satış sonucundan bağımsızdır. Sermaye artırımı yoluyla yapılan halka arzda danışmanlık, aracılık, denetim, reklam ve yasal ücretler ortaklığa; ortak satışında aracılık ve danışmanlık maliyetleri, ilk kotasyon ücretleri ve fark üzerinden alınan Kurul ücreti halka arz edenlere aittir (m.32/2-4). Aracı kuruma ödenecek ücretlerin hangilerinin satış tutarına bağlı olduğu, sözleşmeye göre belirlenir.

Fon Beklenenden Az Toplandıysa: Fon Kullanım Planı

Sermaye artırımı yoluyla halka arzda fonun hangi amaçlarla kullanılacağına ilişkin rapor yönetim kurulunca karara bağlanarak Kurul’a sunulur ve kamuya açıklanır. Payların borsada işlem görmeye başlamasından itibaren kamuya açıklanan ve sermaye artırımının sonuçlarını içeren ilk iki finansal tablonun ilanını takip eden on iş günü içinde, fonun belirtilen şekilde kullanılıp kullanılmadığına ilişkin bir rapor hazırlanarak şirketin internet sitesinde ve KAP’ta yayımlanır; bu yükümlülüğü denetimden sorumlu komite, bu komiteyi kurma zorunluluğu yoksa yönetim kurulu yerine getirir (Pay Tebliği m.33/1).

Fon planlanandan az toplandığında izahnamedeki kullanım yerlerinin tamamının finanse edilmesi mümkün olmayabilir. Bu durumda yönetim kurulu, hangi yatırımın öne alınacağını, hangisinin erteleneceğini veya başka kaynaklarla finanse edileceğini bir kararla belirlemeli ve bu değişikliği özel durum açıklamasıyla kamuya duyurmayı değerlendirmelidir. Fon kullanım raporunda, izahnamede açıklanan dağılımdan sapmanın talep yetersizliğinden kaynaklandığı ve yeni önceliklerin ne olduğu açıkça yazılmalıdır. Fonun izahnamede belirtilen yere kullanılmaması riskleri için Halka Arz Geliri İzahnamedeki Gibi Kullanılmadı rehberimize bakabilirsiniz.

Kamuya Açıklama ve İletişim

Şirket, izahnamenin Kurul’ca onaylandığı tarihten itibaren Özel Durumlar Tebliği’ne tabidir (II-15.1 m.2/1). Sermaye artırımının tamamlandığını ve sağlanan toplam fon miktarını gösteren özel durum açıklaması zorunludur (Pay Tebliği m.25/1-d). Talep yetersizliği nedeniyle fonun eksik toplanması, fon kullanım önceliklerinin değişmesi veya hedeflenen pazardan farklı bir pazarda işlem görülmesi de yatırımcıların kararlarını etkileyebilecek bilgilerdir. Bu açıklamalarda sonuçların olduğu gibi aktarılması, izahnamedeki beklentilerle aradaki farkın nedenleriyle birlikte açıklanması ve geleceğe ilişkin güvence veren ifadelerden kaçınılması, şirketin kamuyu aydınlatma belgelerinden doğan sorumluluğu bakımından önemlidir. Şirket ve yöneticilerin sorumluluğu için Fiyat Tespit Raporu: Şirketin Sorumluluğu rehberimize bakabilirsiniz.

Satışı Durdurmak, Değiştirmek veya Uzatmak

Talep toplama sırasında talebin zayıf kaldığı görülürse şirketin elindeki seçenekler, izahname değişikliği rejimine bağlıdır. İzahnamede satışa başlamadan önce veya satış süresi içinde yatırım kararını etkileyebilecek değişiklikler veya yeni hususlar ortaya çıkarsa ihraççı veya halka arz eden durumu derhal Kurul’a yazılı olarak bildirir; ihraççı, halka arz eden veya bunların uygun görüşüyle yetkili kuruluş satış sürecini durdurabilir; durdurulmazsa Kurul da gerekli görürse satış sürecini durdurabilir (II-5.1 m.24/1; SPKn m.8). Değiştirilecek kısımlar bildirimden itibaren yedi iş günü içinde Kurul’ca onaylanır ve ilan edilir (II-5.1 m.24/2). Değişiklik yayımlanmadan önce talepte bulunmuş yatırımcılar, değişikliklerin yayımlanmasından itibaren iki iş günü içinde taleplerini geri alabilir.

Fiyat aralığının güncellenmesi, halka arz büyüklüğünün küçültülmesi veya takvimin değiştirilmesi bu kapsamda değerlendirilir. Şirket açısından önemli olan, bu kararların aracı kurumla birlikte, sözleşmedeki erteleme ve durdurma hükümlerine uygun biçimde ve yatırımcılara eşit bilgi verilerek alınmasıdır.

Borsada İşlem Başladıktan Sonra: Fiyat İstikrarı

Talep zayıf gerçekleşen halka arzlarda payların işlem görmeye başladıktan sonra halka arz fiyatının altına düşmesi riski daha yüksektir. İzahnamede gerekli açıklamaların yapılmış olması koşuluyla, halka arzda satışa aracılık eden aracı kurum fiyat istikrarını sağlamak amacıyla pay alımında bulunabilir; ortaklık hesabına yapılacak işlemlerde kullanılacak fon brüt halka arz gelirinin yüzde yirmisini, alınacak paylar ise halka arz edilen payların nominal değerinin yüzde yirmisini geçemez (Pay Tebliği m.11/1-2). Bu işlemler işlem görmenin başladığı tarihten itibaren en çok otuz gün sürebilir ve halka arz fiyatının üzerinde alım emri verilemez (m.11/6-7). Ortak satışı da içeren halka arzlarda fon öncelikle ortakların satış gelirinden karşılanır (m.11/5).

Fiyat istikrarı bir garanti değildir; izahnamede işlemlerin yapılacağına dair garanti bulunmadığı ve işlemlerin süresinden önce durdurulabileceği belirtilir, durdurma yetkisinin kimde olduğu ise taraflar arasındaki sözleşmeyle belirlenir, sözleşmede hüküm yoksa yetki aracı kurumdadır (m.11/4). Şirket, talep zayıf bir halka arzda şirket fonunun fiyat istikrarında kullanılmasının fon kullanım planına etkisini de hesaba katmalıdır.

Yeniden Denemek: İzahnamenin On İki Aylık Geçerliliği ve Ön Talep Toplama

Halka arz ertelenmiş veya satıştan vazgeçilmişse, onaylanmış izahname tamamen boşa gitmiş değildir. İzahname, güncelliğinin korunması kaydıyla ilk yayım tarihinden itibaren on iki ay boyunca gerçekleştirilecek ihraçlar için geçerlidir; bu sürenin geçmesinden sonra yapılacak halka arzlarda izahnamenin tümünün onaylanması gerekir (SPKn m.9; II-5.1 m.17/1). Geçerlilik süresi içinde yapılacak pay halka arzlarında her satıştan önce Pay Tebliği’nin 11 numaralı ekindeki belgelerle Kurul’a başvurulur (m.28) ve izahnamede gereken değişiklikler onaya sunulur.

Yeniden denemeden önce talebin ölçülmesi için Tebliğ’in öngördüğü bir araç vardır: ön talep toplama. İlk halka arzda izahname onay başvurusu yapılmışsa ve Kurul izin vermişse, izahname onayından önce belirli bir fiyat aralığından yatırımcıların olası talepleri, talepte bulunanlar için bağlayıcı olmaksızın toplanabilir; süre on iş gününü geçemez ve sonuçlar hiçbir şekilde kamuya açıklanamaz ve reklam amacıyla kullanılamaz (Pay Tebliği m.20). Ön talep toplama duyurusunun ilanından sonra halka arzdan vazgeçilirse bu da aynı şekilde ilan edilir (m.21/4).

On iki aylık süre geçmişse veya şirketin finansal durumu önemli ölçüde değişmişse, yeni bir başvuru daha doğru olabilir. Başvuru süreci ve bekleme dönemi için Başvurumuz Aylardır SPK’da Bekliyor rehberimize bakabilirsiniz.

Kontrol Listesi: Satış Süresi Bittiği Gün

Sık Yapılan Hatalar

• Satılamayan payları iptal ettirmeyi unutmak. İptal edilmedikçe kayıtlı sermaye sisteminde yeni pay çıkarılamaz (SPKn m.18/3).
• Esas sermaye sisteminde satın alma taahhüdünü sonradan aramak. Taahhütname baştan zorunludur (Pay Tebliği m.7/4).
• Taahhüt eden ortağın veya şirketin yetkili organ kararını almamak. Tüzel kişi taahhüdünde yetkili organ kararı zorunludur (m.25/3).
• Kurul ücretinin iade edileceğini varsaymak. Satış kısmen tamamlanırsa veya satıştan vazgeçilirse iade veya mahsup istenemez (II-5.1 m.23/2).
• Fon kullanım planını değiştirip açıklamamak. Eksik toplanan fonun yeni öncelikleri kamuya açıklanmalı ve raporda gerekçelendirilmelidir.
• Talep zayıfken izahname değişikliği yapmadan fiyat veya büyüklük değiştirmek. Yatırım kararını etkileyen değişiklikler Kurul onayına tabidir (II-5.1 m.24).
• On iki aylık geçerlilik süresini kaçırmak. Süre geçtikten sonra izahnamenin tümü yeniden onaylanmalıdır.
• Tescil sonrası özel durum açıklamasını geciktirmek. Sermaye artırımının tamamlandığı ve toplanan fon miktarı kamuya açıklanmalıdır (Pay Tebliği m.25/1-d).
• Ön talep sonuçlarını pazarlamada kullanmak. Ön talep sonuçları kamuya açıklanamaz ve reklam amacıyla kullanılamaz (Pay Tebliği m.20/7).

Sıkça Sorulan Sorular

Halka arzda talep yetersiz kalırsa halka arz iptal olur mu?

Kendiliğinden iptal olmaz. Kayıtlı sermaye sisteminde satın alma taahhüdü yoksa satılamayan paylar altı iş günü içinde iptal edilir ve sermaye satılan paylar kadar artmış olur; taahhüt veya yüklenim varsa satılamayan paylar taahhüt edenlere veya aracı kuruma satılır (Pay Tebliği m.25).

Satılamayan payların iptali için süre nedir?

Satın alma taahhüdü bulunmayan kayıtlı sermayeli ortaklıklarda satış süresinin sona ermesini takiben altı iş günüdür (Pay Tebliği m.25/1-a).

Esas sermaye sisteminde talep yetersiz kalırsa ne olur?

Esas sermaye sisteminde satılmayan paylar için satın alma taahhütnamesi verilmesi baştan zorunludur; satış süresinin bitiminden itibaren üç iş günü içinde taahhüt edenlere başvurularak satış tamamlanır (Pay Tebliği m.7/4, m.25/2).

Aracı kurum satılamayan payları almak zorunda mı?

Yüklenimli aracılıkta taahhüt ettiği ölçüde evet. 2026’da 750 milyon TL’nin altındaki halka arzlarda satılamayan payların tamamı, 1,5 milyar TL’ye kadar olanlarda belirli kısmı için yüklenim zorunludur (Pay Tebliği m.5/7).

Kurul ücretini geri alabilir miyiz?

Kural olarak hayır. Satıştan vazgeçilmesi, satışın tamamlanamaması veya kısmen tamamlanması hâlinde iade veya mahsup istenemez (II-5.1 m.23/2). Satışa hazır bekletilen paylardan satılamayanlara isabet eden ücret ise talep üzerine iade edilir (Pay Tebliği m.9/6).

Fon beklenenden az toplandı; izahnamedeki fon kullanım planını değiştirebilir miyiz?

Yeni öncelikler yönetim kurulu kararıyla belirlenmeli, kamuya açıklanmalı ve fon kullanım raporunda sapmanın nedeni açıklanmalıdır (Pay Tebliği m.33).

Talep toplama sırasında fiyatı veya büyüklüğü değiştirebilir miyiz?

Yatırım kararını etkileyen değişiklikler Kurul’a derhal bildirilir, satış süreci durdurulabilir ve değişiklikler yedi iş günü içinde onaylanarak ilan edilir; önceden talepte bulunanlar iki iş günü içinde taleplerini geri alabilir (II-5.1 m.24; SPKn m.8).

Ertelenen halka arzı ne zaman yeniden deneyebiliriz?

İzahname ilk yayımından itibaren on iki ay geçerlidir; bu süre içinde her satıştan önce Kurul’a başvurularak ve izahname güncellenerek yeniden denenebilir (SPKn m.9; Pay Tebliği m.28). Süre geçerse izahnamenin tümü yeniden onaylanmalıdır.

Talep yetersiz kaldığı için halka arzdan tamamen vazgeçebilir miyiz?

Satış süreci durdurulabilir ve halka arzdan vazgeçilebilir. Bu durumda yatırımcıların bloke bedelleri iade edilir, ödenen Kurul ücreti ise iade edilmez (II-5.1 m.23/2); izahnamenin geçerlilik süresi içinde halka arz yeniden denenebilir. Ön talep toplama duyurusu yapılmışsa vazgeçme de aynı şekilde ilan edilir (Pay Tebliği m.21/4).

Talebi önceden ölçmenin bir yolu var mı?

Ön talep toplama: Kurul izniyle, izahname onayından önce en fazla on iş günü süreyle bağlayıcı olmayan talepler toplanabilir; sonuçlar kamuya açıklanamaz ve reklamda kullanılamaz (Pay Tebliği m.20).

İlgili Rehberler

• Halka Arz Hukuk Rehberi 2026 — Şirketler İçin
• Kotasyon şartları ve pazar belirleme 2026
• Halka arz ertelendi veya iptal edildi: yatırımcının hakları
• Aracı kurumla halka arz sözleşmesi
• Fiyat tespit raporu: şirketin sorumluluğu
• Fon kullanım raporu
• Fiyat istikrarı ve satış yasağı
• Şirketimiz halka arz şartlarını karşılıyor mu? (2026)
• Başvurumuz aylardır SPK’da bekliyor
• SPK Hukuk Rehberi