İçsel Bilgi KAP’ta Nasıl Açıklanır, Ne Zaman Ertelenebilir?

Sermaye piyasası hukukunun kalbinde içsel bilgi kavramı yer alır. İçsel bilgi doğru yönetilmediğinde hem bilgi suistimali suçu (m.106) hem de kamuyu aydınlatma ihlalleri gündeme gelir. Bu rehberde içsel bilginin ne olduğunu, KAP’ta nasıl açıklandığını ve hangi koşullarda ertelenebileceğini açıklıyoruz.

İçsel bilgi nedir?

İçsel bilgi; sermaye piyasası araçlarının veya ihraççının fiyatını, değerini ya da yatırımcıların yatırım kararlarını etkileyebilecek nitelikte olan ve henüz kamuya açıklanmamış bilgidir. Örneğin önemli bir birleşme görüşmesi, büyük bir sözleşme veya finansal sonuçlar, açıklanana kadar içsel bilgi niteliği taşır.

KAP özel durum açıklaması

İçsel bilgi ortaya çıktığında, kural olarak Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) üzerinden özel durum açıklamasıyla kamuya duyurulur. Kamuyu aydınlatmanın amacı, bilgiye tüm yatırımcıların eşit ve eş zamanlı erişimini sağlayarak bilgi asimetrisini ve içsel bilgi avantajının kötüye kullanılmasını önlemektir.

Açıklamanın ertelenmesi koşulları

Belirli koşullarda içsel bilginin açıklanması ertelenebilir. Genel çerçevede erteleme; (1) ihraççının meşru menfaatlerinin korunmasına hizmet etmeli, (2) kamunun yanıltılmasına yol açmamalı ve (3) bilginin gizliliğinin ihraççı tarafından sağlanabiliyor olması gerekir. Örneğin, henüz kesinleşmemiş bir müzakerenin erken açıklanması ihraççıya zarar verecekse erteleme gündeme gelebilir.

Gizlilik bozulursa: derhal açıklama

Erteleme süresince bilginin gizliliği korunmalıdır. Gizlilik sağlanamıyorsa (örneğin bilgi piyasaya sızmışsa veya söylenti dolaşmaya başlamışsa) ihraççı derhal açıklama yapmalıdır. Aksi hâlde hem kamuyu aydınlatma yükümlülüğünün ihlali hem de içsel bilgiyle işlem (m.106) riskleri ortaya çıkar.

Cezai boyut: bilgi suistimali riski

İçsel bilgi açıklanana kadar, bu bilgiye sahip kişilerin ilgili araçlarda işlem yapması bilgi suistimali suçunu (SPKn m.106) oluşturabilir. Bu nedenle içsel bilgiye erişimi olanların, bilgi kamuya açıklanana kadar işlem yapmaması ve bilgiyi üçüncü kişilerle paylaşmaması gerekir. İçsel bilgi listelerinin tutulması ve gizlilik prosedürleri bu riski yönetmenin araçlarıdır.

Sık Sorulan Sorular

İçsel bilgi nedir?

İçsel bilgi; sermaye piyasası araçlarının veya ihraççının fiyatını, değerini ya da yatırımcıların kararlarını etkileyebilecek nitelikte olan ve henüz kamuya açıklanmamış bilgidir. Bu bilgi ortaya çıktığında kural olarak KAP’ta özel durum açıklamasıyla kamuya duyurulur.

İçsel bilgi KAP’ta nasıl açıklanır?

İçsel bilgi, Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) üzerinden özel durum açıklaması ile duyurulur. Amaç, bilgiye tüm yatırımcıların eş zamanlı ve eşit erişimini sağlamak; içsel bilgi avantajının kötüye kullanılmasını önlemektir.

Açıklama ertelenebilir mi?

Evet, koşulları varsa açıklama ertelenebilir. Genel olarak; ertelemenin ihraççının meşru menfaatlerini koruması, kamunun yanıltılmasına yol açmaması ve bilginin gizliliğinin sağlanabiliyor olması gerekir. Bu koşullar ortadan kalkarsa açıklama yapılır.

Erteleme kararının sorumluluğu kimdedir?

Erteleme kararı ve koşullarının sağlanması ihraççının sorumluluğundadır. Gizliliğin korunamaması hâlinde derhal açıklama yapılmalıdır; aksi hâlde hem idari yaptırım hem de cezai risk (bilgi suistimali/açıklama ihlali) doğabilir.

İçsel bilgiyle işlem yapmak suç mudur?

Evet. Kamuya açıklanmamış içsel bilgiye dayanarak sermaye piyasası araçlarında işlem yapmak, bilgi suistimali suçudur (SPKn m.106). Bu nedenle içsel bilginin açıklanmasına kadar ilgili kişilerin işlem yapmaması ve gizliliğin korunması gerekir.